2007-12-15
SCMP（583）停牌，大股東增持，由38.09％升至40.04％，須作技術性收購。
滬深三百指數出現本周以來最大單日上升，貴州茅台升7.7％、五糧液升10％、瀘州老窖升8.5％，內需股好吃香。
內房股漸感染秋涼
感恩節後股市回升，我老曹一早已指出只係反彈，希望幫到各位趁反彈減持藍籌股。近日美國銀行業面對嚴峻信貸問題，令股市又再受壓；加上內房股漸染秋涼（感冒），加快令恒生指數回落。漲潮總有落潮時，今年人行已十次提升存款準備金率、五次加息，經濟過快增長勢頭有望受壓抑。呢次只係樓市降溫而唔係地產整體休克；影響之下，香港不但內房股受壓，本港地產股亦由於在地投資漸多而逃不了一跌命運。雖然係咁，各位應準備「1月效應」（即12月24日至1月初股市再上升）此乃典型櫥窗裝飾。近日股市愈係下跌，出現回升機會愈大；唔排除港股下周見底回升。
花旗集團決定為屬下七隻SIV提供580億美元信貸，分別係Beta、Dorada、Sedna、Vetra、Zela、Centauri、Five，避免標普將旗下SIV信用評級進一步調低。穆亦表示正在重新評估中。花旗咁做可防止被迫出售資產，但可能令花旗資本充足比率短缺300億美元。來自阿布扎比投資局75億美元仲未足夠，須進一步注資（9月30日花旗Tier 1比率係7.3％，國際銀行要求最少6％）。
貝南奇減息0.25厘後聯手四大央行（後再加入兩間）救市，有人形容係遲同時太少。注資640億美元（其中400億美元注入美國銀行體系、240億美元注入國際體系），而過去兩星期聯儲局已注資580億美元，即不足一個月共注資1220億美元入銀行體系，反映信貸萎縮速度較想像中快。全球中央銀行加起來，相較次按市場原來係咁無能為力。五國央行聯手注資（後來變成多國）亦只能將隆巴特利率（倫敦三個月同業拆息，唔受政府干擾）由5.06厘降至4.99厘，而非聯儲局4.25厘。亞洲區央行如澳洲只提供8.82億澳元（7.8億美元）、日本銀行提供9400億日圓（84億美元）；印尼銀行、南韓央行、紐西蘭央行數字不明，似乎並唔積極。
聯儲局不能再號令天下
過去二十年（或1987年格老出任聯儲局主席以來）聯儲局顯示佢有能力推高利率同時壓低利率。但各位回望一下過去二十年金融市場係咪風平浪靜？我老曹一再強調唔係利率決定資產價格升降而係貨幣供應（Money supply）。通貨膨脹係指流通貨幣增加唔係指物價上升（流通貨幣增加後，有些物價上升，有些物價一樣可下跌）。美元強勢下，聯儲局可任意增加美元供應量，此乃過去十八年格老管治下面對1987年股災可以增加貨幣供應，墨西哥危機亦可以增加貨幣供應，長期資金服務公司出事更加可以增加貨幣供應；2001年「九．一一慘劇」亦增加貨幣供應。但貝南奇唔可以，因為中國同產油國會隨時擲美元，呢次貝南奇減息0.25厘股市唔升、十八小時後才提出救市計劃，理由係要徵求其他國家央行同意，以免美元進一步轉弱，重演8月16日事件（油價及金價狂升）。今天聯儲局已不能號令天下，只能透過協商，地位同格老時代唔同。呢次注資由於獲其他央行支持，並冇刺激油價同金價上升；政府注資同時冇令樓按利率下降。三十年期固定樓按利率周四係6.11厘（上周五係5.96厘）。樓按利率不但對周二減息0.25厘冇反應，對周三聯儲局注資亦冇反應。依家三個月未供樓者佔總貸款1.31％（第三季佔0.79％）；次按方面，三個月未供款者佔11.38％（去年同期6.78％）。
高科技股進入另一熱潮
展望2008年，聯邦基金利率將由4.25厘降至3.5厘機會甚大（即明年有兩次或以上減息機會），因2008年9月聯邦基金利率期貨已成3.5厘。D信用良好公司肯定受惠，因此不應一面倒地全面睇淡；2008年Double your money機會仍然多得很。例如GPS（全球衛星定位）過去只供軍事用途，現在已成為汽車零件之一，而且亦漸漸裝3G手機內，只要開手機別人便知道你邊度。其次亦可將要去餐廳或戲院地點手機地圖上顯示出來及教你點去，估計未來GPS將成熱門項目，帶動高科技股進入另一生產熱潮（今天GPS設備大約你一張CD咁大，估計未來好快可以裝入手機內；至於裝入手提電腦，家技術已可以）。根據研究公司IDC報告，單係美國市場，到2010年呢方面需求已達32億美元。諾基亞已計劃收購數字地圖生產公司（Navteq），代價81億美元。Google近期股價大升理由係計劃推出Gphone，計劃GPS項目上佔重要地位。當然仲有黑莓、iPhones、Treos，到時可以引發另一次換電話熱潮（做父母隨時可知道自己子女邊度，女朋友立即知道男朋友邊處，都幾好玩）。
其他新產品如輕觸熒幕（Touch-Screens）2007年共售出四千萬隻，估計2008年上升一倍，新產品只要用手指熒幕上游弋，已可做到「網上行」或打電話、拍照等等。上述知識產權仲微軟及新力手中，未能普及化。寶馬汽車公司已採用，透過輕觸可以立即知道天氣、控制音響、睇網上地圖等等；亦已應用醫療手術上，完成遙距動手術，病人同醫生相距一千公里，利用輕觸熒幕，一千里外醫生可為病人動手術。
無線寬頻令視像用戶每年登記上升150％。至今市場佔有率僅4％，種隨時隨地可以上網睇錄像、玩遊戲、欣賞音樂會……。依家只係上網聽音樂，美國每年營業已額超過10億美元，可以想像未來上網睇視像市場極大。
二十年前柯達雄霸天下，Lexan、SanDisk生產記憶卡者聞所未聞，2005年數碼相機銷量九千三百萬部，2006年一億二千萬部，估計2010年可銷二億五千萬部；至於用菲林相機漸成古董。
近年美國大藥廠專利權漸到期，股價跌至七個一皮；反之；生物製藥公司股價卻升完可以再升。
新事物不斷湧現，舊產品不斷被淘汰，交替中帶來無限商機。
2008年值得睇好能源股係煤炭及天然氣而唔係石油。
國家發改委2007年第八十號報告書公布煤炭產業政策，係中國第一次出台煤炭產業政策。一、新建、改擴建礦井規模不得低於十五萬噸一年；二、煤炭產業政策包括十項共五十條，包括產業布局、產業准入、產業組織、產業技術、安全生產、貿易與運輸、節約利用、環保、勞保、保障措施、鼓勵性、限制性和禁止性政策。
明年中國重組中小型煤產，發展大型煤炭企業，將全國煤炭產區劃分十三產區。一個產區原則上由一個主體開發多個礦區，令開採門檻大大提高，估計2008年煤電供應形勢雪上加霜，恐怕供不應求。政策明顯支持大型煤炭企業整合資源，淘汰中小型經營者。長遠而言正確，但短期內將加大煤炭供應短缺。
國家發改委公布，11月份中國七十個大中城市房屋售價較2006年同期上升10.5％，新建商品房售價上升12.2％。雖然深圳、廣州房價已較高峰期逐步回落，上海及北京出現滯銷，但依家無法判斷房價下降係短期現象抑或已成趨勢，而同2006年11月比較，升幅仍太大。本周內地內房股跌幅較大，如華僑城跌17.72％、金地跌17.71％、泛海建設跌19.87％、保利地產跌16.47％、招商地產跌15.71％、萬科Ａ跌12.29％。
內地賣地首次跌價有啟示
1981年8月港府賣地出現自七十年代起每次賣地必升以來首次回落，到1981年9月本港地產股亦大幅回落，到1982年年底香港樓價較1981年8月回落三分一。
1997年8月港府賣地再出現1984年以來首次回落，其後地產股大幅回落，樓價到2003年年中回落65％。
香港房地產每隔十年便有一次大幅度調整。內地自1998年開放商品房市場後，地價、房價一路走高，從未見過地價下跌，12月6日廣州及廈門政府公開拍賣土地卻出現下跌，接內房股股價出現較大幅度調整，係咪有啟示作用？
房價一路走高過程中，一些打算明年後年才買房子人眼見樓價急升，被迫提前購房，形成一個購房高峰期。我地會睇到發展商銷售收入較完工量高出好多，理由係三年購買力集中一年消耗。一旦房價逆轉，買家會突然變得非常稀少，理由係明年後年購買力今年已消耗；其次反正樓價在跌，急乜？發展商方面因預售樓花收入大增，自然擴大生產，拚命買地；一旦銷售減少，立即減少買地，反而加快建房交貨，免被買家放棄，市場一下子又出現供過於求。此乃房地產每隔十年便有一次較大調整理由。
1984至97年香港地產繁榮期卻長達十三年，理由係1994年原本出現調整，卻因香港主權回歸帶來經濟繁榮，1995至97年理應回落，卻變成上升，亦因此帶來1997年9月至2003年6月較大調整。內地冇回歸因素，相信十年內出現一次較大調整分析仍管用，恐怕1998年起樓價一路上升期2007年10月起出現調整機會好大。
另一因素係新興國家（或地區）有人口紅利期，即當地人均收入由貧窮走向小康，再走向富裕引發買樓狂潮。香港人口紅利期由1967年開始至1997年結束，人均收入由每月250元到每月16000元，上升六十四倍，中產階級人口由佔社會上少數變成大多數，大量人口需要置業安居，形成本港樓價爆炸性上升，一般住宅樓價由不足每方呎100元升至12000元，上升超過一百三十倍，此乃我老曹過去強調黃金三十年。
A級同B級物業仍便宜30％
聯合國研究指出，一旦人均收入超過20000美元一年，GDP增長率迅速放緩。我老曹從各大城市發展觀察所得，係同時出現20╱80現象，即20％人口收入不斷上升，80％人口收入卻不前。1997年7月起，香港便進入20╱80現象，20％人口收入仍不斷上升，為改善居所環境而出現細屋搬大屋現象，此乃2003年9月開始本港豪宅價格狂升背後理由。先上升係E級物業（即一百六十平方米以上），全港只有二萬二千七百六十三個；然後係D級物業（即一百至一百五十九點九平方米），全港只有五萬四千七百七十八個。今年已係樓價復甦第五年，連C級物業亦吃香（即七十至九十九點九平方米），全港亦只有十二萬一千四百零四個。三類物業加起來共十九萬八千九百四十五個（2006年數字），相等於全港家庭10.8％，即全港20％收入上升家庭度競爭呢個10.8％供應量。換言之，每兩個家庭中只有一個可完成願望；反之，B級物業（四十至六十九點八平方米）及A級物業（二十至三十九點九平方米）成為細樓換大樓中被拋售對象，形成呢次由2003年9月開始樓價上升潮中落後者（尤其係二十至三十九點九平方米更係最大落後者）。
今年E級物業售價早已超過1997年8月；D級物業已同1997年8月睇齊；C級物業亦漸接近1997年8月售價，但B級同A級物業仍較1997年8月便宜30％左右。
許多人都想成為Trader，今年8月至今股市咁波動有幾多個Trader真正賺到錢？
Trading並非如想像中容易。例如一、面對止蝕時你是否面不改容？二、你事前有冇策略？三、Trade Small，例如只動用全部資金十分一做Trading，才容易做到平常心；如將全部資金做Trading，患得患失心情令你做錯好多決定。四、生活習慣，如你只有足夠時間睇五、六隻股份，有冇太貪心而睇一百隻股份走勢？五、不理每天上落，只留意D較大擺動。六、冇預先目標，一切隨市場上落而定。七、冇失眠，一有虧損立即離場。八、唔聽收音機、唔睇電視台金融分析，因為佢地言論令你不安。九、過畢非德生活（唔吸煙、唔飲酒、冇夜生活，最大娛樂係睇各公司年報）。十、不關心金錢。根據Mark Douglas研究所得，成功Trader目的唔係賺錢，而係Trading過程帶來無窮樂趣，因此可以唔從金錢角度睇問題。
2007年12月15日星期六
曹仁超 - 準備迎接「1月效應
2007年12月14日星期五
曹仁超 - 高科技股雁群現象
2007-12-14
12月13日，周四。恒生指數跌776.61，收27744.45；成交1270.98億元。12月期指低水，跌935點，收27589點，代表炒家開始睇淡後市。任志剛話本港銀行可能遭受次按影響而有損失。東亞銀行（023）股價跌3.1％，因中銀香港（2388）話冇計劃再增持東亞股份。工商銀行（1398）跌2.1％，該行宣布持有12億美元次按貸款。中移動（941）跌3.9％、馬鋼（323）下跌3.3％、中石化（386）跌5.5％、東航（670）跌13％。中國東方（581）升19％，收6.44元，獲世界最大鋼廠集團Arcelor Mittal宣布收購，目前已持有中國東方28％。恒鼎實業（1393）升9.1％，因瑞銀推介；東方銀座（996）升18%，見0.3元，公司宣布發行八十億股新股，集資12億元。電視廣播（511）升2％，見45.15元，因明年1月開始數碼廣播。裕元（551）分拆零售業務上市，股價升11.8％，見27.95元。上述再次證明揀股唔炒市。
內房股因為在內地難以集資，估計唔少將申請來港上市，令未來內房股供應量大增。
滬深三百指數今天出現三周來最大跌幅。寶鋼跌6.8％、鞍鋼跌6.6％、馬鋼跌5.1％。中信證券跌5％、海通證券跌3.6％、宏源證券跌5.8％。
內房股進入冷卻期
理柏中國研究部主管周良認為，11月起內地A股唔再熱。內地股票基金平均跌15.05％、QFII A股基金平均跌13.94％、上海Closed-end基金跌7.34％，呢類大型Closed-end基金兌現價有24.05％折扣。環球經濟展望唔再樂觀，正影響外國人對中國睇法。周良認為，都係「袋袋平安」最好。
一連串宏調政策壓力下，估計農曆新年前廣州樓價有機會回落5-10％，北京、杭州及重慶亦有一定壓力。分析家指出，另一買入內房股時機可能係農曆新年前後，可留意內房股有碧桂園（2007）、綠城中國（3900）、富力地產（2777）、合生創展（754）及世茂房地產（813），策略係逢低買入、逢高莫追，因為有兩個月時間去收集。周小川提及「換屆」效應正在浮現，未來風險係存款準備金率可能上升到16％、兩到三次加息及人民幣加快升值。
10月開始內房股進入冷卻期，例如二手房成交額較上半年高峰期減少50％，價格至今為止平均回落10％。跌幅較大係深圳，漸漸擴散到廣州，然後北京、杭州及重慶。估計明年內地房地產將進入冷卻期，但並非崩潰期，估計一年期利率將上升至4.25厘、CPI增長率下降到4.2％，即負利率時代結束，樓價調整幅度甚至少於美國（更加唔會係日本或香港模式）。因1992至2007年全國房價共上升235％，或平均每年上升8.4％，城市人口收入平均每年則升8.6％。單係深圳、北京、上海等大城市樓價便集中過去五年上升，升幅超過一倍。如單獨睇2003至07年，可能十分嚇人；如拉開十五年睇，便顯得好合理；加上大部分樓按都有30％首期，冇乜大問題出現。
A股至今仍太貴，當流動性問題漸漸解決，A股進一步下調20％機會十分大（雖然10月16日起已下調超過20％）。至於H股，依家O三十三倍，亦係偏貴，有賴QDII及QDRI支持。如內地資金減少流港，略為下調亦好合理。以今年估計純利計，A股O仍高達三十七倍；假設明年純利上升30％，A股仍有下調空間。何況A股總市值29.2萬億元人民幣，係中國今年GDP 115％；如加入本港上市H股及紅籌股，股票總市值係中國今年GDP 160％，上述情況可以捱幾耐？A股市值係資產淨值五點九倍（2005年最低潮係二點一倍），家A股較H股溢價51％（去年初係零溢價）。明年港股直通車開行後，唔排除重返A、H股零溢價時代（至於係A股回落去消除溢價抑或係H股上升去消除溢價，便無法估計；亦有可能係A股回落30％、H股上升20％去消除溢價）。
二線股開始見底
2007年將盡，2008年快來，朋友們希望我老曹參加除夕夜倒數，可惜我老曹呢段日子正忙於檢討過去展望將來。一年之計在於春，呢段Dogfight日子點可鬆懈？對於D能承受一定風險投資者而言，相信早已愛上牛眼投資法，今年唔少二線股又的而且確提供達100％回報。根據吳起兵法：一戰而勝之兵乃勤於操練之兵；二戰而勝之兵乃最可用之兵（已有一定經驗）；三戰而勝之兵乃驕兵，小心驕兵必敗；四戰而勝之兵，乃應解甲歸田之兵；五戰而勝之兵，乃一敗塗地之兵。2004年我老曹初試牛刀，利用牛眼投資法選股，過去四年成績不俗，大部分回報率超過100％。今年我老曹已係四戰而勝之兵，明年應否歸甲解田，以免勝利沖昏頭腦而一敗塗地？所謂用兵之道兵貴神速，速戰速決，有機會便全力進軍，最短時間內賺取最大利潤，然後又頭岳岳。
America is on fire！美國政府正在努力救火，只係水頭有限，結果只能製造大量Deep V（每次股市大幅回落救火隊便出動，又令大幅回落股市出現反彈）。咁情況之下，只有專業分析及個別股份研究報告才能幫到你。簡單買入後持有策略已不管用，你必須知道邊個行業回升、邊個行業進入消化期甚至回落期。利用行業盛衰去制訂你投資策略，以便短時間內爭取50％到100％投資回報。
大摩認為，由10月30日恒指31958點上望，再上升空間有限，因此大市必須調整。11月初我老曹已指出藍籌股進入A、B、C調整浪，依家已完成A浪及B浪，正進入C浪，應略低於A浪。投資者可耐心等候C浪完成才重新入市；反之，唔少二線股11月22日恒指25861點時理論上已完成A、B、C下跌浪，即二線股由11月22日起已重返上升浪（1、2、3、4、5）。恒生指數浪C，極有可能係二線股調整浪2，二線股今年8月起已開始出現調整，因此11月22日起可以二線股市場玩尋寶遊戲。升市弱勢先見頂，8月份二線股紛紛見頂，大藍籌卻要10月份才見頂；跌市弱勢股先見底，因此11月22日起二線股開始見底，反而大藍籌仍在尋底。
花旗推介勝獅貨櫃（716），由於過去兩個月股價已回落25％，因此認為已足夠，12月起重返上升周期。
銀行家有錢唔願借
LIPPER認為，11月份香港股票基金表現失色，年底或須粉飾櫥窗，因此12月份唔好過分睇淡。小心「1月效應」（即12月24日起至1月初，股市有可能莫名奇妙地上升）。
投資二線股，嚴格D講一年已太長，將目光放三至六個月後，即每次投資目標係三至六個月內賺取50-100％回報。利用行業分析（Asset and Sector Allocation Model）作為找尋投資項目，更深一層分析可用Comparison Model去分析行業內邊D股份最好（未必每次都係龍頭股）。上述投資法叫做Target investment，無論牛熊市都適用，目的係三到六個月內追求50％到100％回報。
貝南奇扮演聖誕老人，希望減少信貸萎縮壓力。可惜呢個聖誕老人都幾窮，送禮物都幾唔見得人，例如只減息四分一厘，另透過貼現窗借出有限蚊年。佢唔明白銀行家唔係冇錢借，而係唔肯借，因為貸款者還錢能力好低。好信用者不乏貸款者，但次按便咪搞；唔似格蛇2001年「九．一一慘劇」後供應大量資金甚至出現泛濫，搞到金融機構亂借。當美國樓價進入回落期，係咪仍須過分擔心通脹？CRB商品指數如以歐羅計，去年6月至今其實並冇升幅！油價今年11月已出現M字，金價則出現敏感三角形，都話畀大家聽通脹到需要「停一停、抖一抖」時候。
金融股至今仍然弱勢，高科技股仍然偏強，美國除蘋果、HP、Google、Research in Motion外，英特爾、德州儀器、AT&T呢類硬件生產商股價亦轉強。港股中，軟件公司唔多，但硬件高科技股卻唔少，日後將受惠於高科技回升浪潮。美國3M亦在回升中，即高科技股已出現「雁群」現象（領先上升係最強雁，然後輪到弱D，最後連最弱雁亦可以起飛）。相信本港接近90％高科技股將呢次雁群現象下逐一起飛，有D早一步，有D遲一步；反之，金融股卻一隻接一隻回落。
畢非德CNBC提出美國失業率回升問題，各位亦應注意。畢非德1973年購入《華盛頓郵報》，每1美元投資今天變成100美元（講笑咁講，我老曹1978年投資《信報》，每1港元投資變成2006年150元，威水過畢非德，當然銀碼亦大大大大唔同，此所以佢係股聖我唔係也）。
買石油股不如揀煤炭股
美國減息0.25厘，香港立即跟隨，但恒生指數卻回落。好多人唔明白並非利率高低推動資產價格升值減值，而係信貸寬緊。「信貸」英文叫「Credit」，自拉丁文「Credere」，意思係「令你相信」。點解你肯存錢入甲銀行？因為你相信可隨時提款。點解銀行肯借錢畀甲、乙、丙？因為相信甲、乙、丙有還錢能力。點解2001年1月至03年6月利率由6.5厘減至1厘，股市同樓價仍回落？因為銀行唔信甲、乙、丙有能力還錢，因此唔肯借。係信貸寬鬆令資產價格上升，而非減息。美國減息0.25厘後，美資銀行係咪就變得有「信心」借錢畀甲、乙、丙去買樓同時唔收首期？我老曹所見，未來兩到三季美國信貸仍在萎縮，減息只能減慢信貸萎縮速度，而非改變信貸方向，呢點要搞清楚。2001年「九．一一慘劇」後，聯儲局大幅減息去重建信心，亦需要一年以上時間；呢次次按危機需時幾耐？子曰：「一次不忠，百次不用。」金融市場何時恢復信心？一天、一個月，抑或一年？8月16日聯儲局同歐洲央行等聯手入市提供資金，令美股立即止跌回升兩個月；12月12日聯儲局、歐洲央行、英倫銀行、瑞士及加拿大央行等五大央行，今天加埋澳洲儲備銀行同日本銀行提供資金，道指一度上升超過250點，但收市只升41.13；銀行股Wachovia更跌3.4％、美國銀行跌2.7％。
1月期油回落至93.8美元一桶，未因各國央行聯手注資金融體系而大升。1973年11月石油危機後，香港發電廠逐步改為用煤發電。今天油價接近100美元一桶，本港電費仍在一般人可負擔水平，係有賴以煤發電。印度及中國發電廠大部分用煤發電，亦係嚴重空氣污染根源（霧都倫敦過去以煤發電，今天倫敦變得天朗氣清，皆因唔少發電廠改用北海石油發電）。2030年中國發電能力達500gigawatts，將係今天三倍；印度更誇張，2010年已係今年三倍，仲有南韓及越南，甚至日本亦計劃興建十個煤電廠近郊，減少用油發電。怪唔得今年煤價上升40％，未來點睇？投資石油股不如投資煤炭股。中國已由煤淨出口國轉為淨入口國。至今中國仍出口八千萬到一億噸煤到南韓及日本，未來日韓兩國亦須另搵入口來源。過去一年中國關閉5％煤礦（約八千個），理由係唔安全。印度係全球第三大產煤國，未來本身需求正在上升，越南亦一樣。未來仍有能力出口煤國家得番澳洲、印尼、南非及俄羅斯，未來供應日漸緊張。
SCMP（583）、澳華黃金（1862）、光訊控股（254）停牌。
買 樓 長 揸 造 按 揭, 創 興 、 恆 生 最 慳 息
美 國 聯 儲 局 本 周 二 議 息 後 ， 一 如 預 期 再 度 減 息 四 分 之 一 厘 ， 本 港 銀 行 紛 紛 跟 隨 ， 令 現 時 實 際 按 揭 息 率 已 低 至 4 厘 水 平 ， 供 樓 人 士 即 時 減 輕 負 擔 之 餘 ， 勢 必 吸 引 更 多 用 家 或 投 資 者 入 市 。 不 過 ， 造 按 揭 前 宜 因 應 置 業 目 的 ， 揀 適 合 自 己 的 按 揭 計 劃 ， 爭 取 最 多 著 數 。
本 港 銀 行 跟 隨 美 國 調 低 最 優 惠 利 率 （ P ） 四 分 之 一 厘 後 ， 市 場 實 質 按 揭 利 率 普 遍 由 4.25 厘 ， 降 至 4 厘 ， 為 10 年 來 新 低 ， 即 時 減 輕 供 樓 人 士 負 擔 。 以 150 萬 元 按 揭 額 供 20 年 計 ， 每 月 供 款 由 9289 元 減 至 9090 元 ， 慳 199 元 ； 全 期 利 息 開 支 則 由 72.92 萬 降 至 68.15 萬 元 ， 節 省 4.77 萬 元
加 按 息 機 會 微
自 美 國 9 月 18 日 開 始 減 息 以 來 ， 本 港 銀 行 已 先 後 多 次 調 低 最 優 惠 利 率 ； 10 月 及 11 月 ， 大 部 份 銀 行 先 後 調 高 以 P 為 基 準 按 揭 計 劃 的 實 際 按 息 ， 及 削 減 回 贈 優 惠 。 雖 然 最 優 惠 利 率 趨 跌 ， 但 估 計 銀 行 再 度 調 高 實 際 按 息 的 機 會 不 大 ， 中 原 按 揭 經 紀 經 理 王 美 鳳 指 出 ， 新 股 熱 潮 過 去 ， 拆 息 （ HIBOR ） 逐 漸 回 軟 （ 見 圖 ） ， 預 期 未 來 拆 息 趨 向 穩 定 ， 故 銀 行 沒 有 調 高 實 際 按 息 需 要 。
經 絡 按 揭 轉 介 首 席 經 濟 分 析 師 劉 圓 圓 則 指 ， 按 揭 市 場 競 爭 仍 然 激 烈 ， 中 小 型 銀 行 的 市 場 份 額 正 在 增 加 ， 相 信 各 銀 行 不 會 貿 然 調 高 實 際 按 息 或 削 減 回 贈 優 惠 ， 以 保 市 場 份 額 。 她 預 期 美 國 及 香 港 已 進 入 減 息 周 期 ， 明 年 實 際 按 息 會 再 有 1 厘 的 下 調 空 間 。
今 年 樓 市 交 投 暢 往 ， 帶 動 新 造 按 揭 金 額 大 幅 增 長 ， 單 是 首 10 個 月 ， 新 取 用 按 揭 總 金 額 達 1334 億 元 ， 較 去 年 全 年 增 加 約 14% ； 預 料 全 年 可 達 1700 億 元 ， 較 去 年 增 加 33% ， 並 創 97 年 後 新 高 。
存 款 利 率 低 過 通 脹 率 ， 加 上 明 年 美 息 有 機 會 繼 續 下 調 ， 負 利 率 情 況 將 加 劇 ， 吸 引 用 家 及 投 資 者 入 市 ， 想 節 省 供 樓 利 息 ， 揀 按 揭 計 劃 前 ， 首 先 要 了 解 自 己 是 長 線 抑 或 短 線 持 有 物 業 。
比 拼 ： P 計 劃 比 較 全 期 按 息
以 最 優 惠 利 率 （ Prime Rate ， 簡 稱 P ） 為 基 準 的 按 揭 計 劃 中 ， 大 部 份 銀 行 的 實 際 按 息 為 4 厘 ， 當 中 以 創 興 及 恆 生 最 低 ， 全 期 利 息 為 3.85 厘 。
若 以 按 揭 貸 款 額 150 萬 元 ， 供 款 期 20 年 計 算 ， 扣 除 現 金 回 贈 優 惠 ， 創 興 及 恆 生 全 期 淨 利 息 支 出 分 別 為 64.27 萬 及 64.57 萬 元 ， 較 匯 豐 、 東 亞 、 大 新 和 星 展 的 67.4 萬 元 ， 分 別 慳 3.13 萬 和 2.83 萬 元 （ 表 2 ） 。
H 計 劃 揀 有 得 鎖 息
拆 息 低 企 時 ， 以 銀 行 同 業 拆 息 （ HIBOR ， 簡 稱 Ｈ ） 為 基 準 的 按 揭 計 劃 ， 確 實 能 為 置 業 人 士 慳 息 ， 但 要 面 對 拆 息 波 動 的 風 險 。 今 年 以 來 ， 1 個 月 HIBOR 上 ` 下 波 幅 為 2 厘 至 6 厘 。 選 擇 H 按 揭 計 劃 時 ， 最 重 要 揀 設 有 鎖 息 上 限 ， 避 免 因 拆 息 抽 高 而 捱 貴 息 。
在 H 計 劃 中 ， 以 經 絡 按 揭 轉 介 最 抵 ， 全 期 利 息 為 H 加 0.45 厘 ， 並 設 有 鎖 息 上 限 P （ 7 厘 ） 減 3 厘 ， 即 現 時 一 般 P 計 劃 的 實 際 按 息 4 厘 （ 表 3 ） 。
點 揀 ： 短 炒 忌 有 罰 息 期
近 期 買 樓 收 租 的 投 資 者 明 顯 增 加 ， 中 原 上 月 處 理 的 按 揭 申 請 中 ， 連 租 約 申 請 宗 數 較 10 月 份 上 升 2.3 倍 。 若 置 業 目 的 是 長 線 投 資 或 自 住 ， 冇 計 劃 短 期 轉 售 ， 可 考 慮 選 擇 設 有 罰 息 期 的 按 揭 計 劃 ； 這 類 計 劃 設 有 現 金 回 贈 ， 各 銀 行 之 中 以 中 銀 香 港 、 永 隆 及 渣 打 回 贈 金 額 最 多 ， 可 達 貸 款 額 0.8% 。
轉 手 免 綁 死
若 打 算 短 炒 或 作 短 期 自 住 ， 宜 選 擇 不 設 罰 息 期 的 按 揭 計 劃 。 這 類 計 劃 雖 然 不 設 現 金 回 贈 ， 但 勝 在 較 具 彈 性 ， 不 會 因 提 早 還 款 被 銀 行 罰 息 ； 而 且 按 息 吸 引 ， 透 過 中 原 按 揭 或 經 絡 按 揭 轉 介 ， 全 期 實 際 按 息 可 低 至 3.85 厘 （ 表 1 ） 。
樓 市 暢 旺 ， 物 業 有 機 會 短 期 內 轉 手 ， 令 部 份 業 主 不 想 受 到 罰 息 期 的 束 縛 。 根 據 經 絡 按 揭 轉 介 資 料 顯 示 ， 選 擇 罰 息 期 0 至 12 個 月 的 客 戶 明 顯 增 加 ， 比 例 由 10 月 份 約 25% ， 倍 升 至 50% 。
至 於 選 擇 3 年 罰 息 期 的 客 戶 則 由 約 44% ， 降 至 只 有 14% ， 反 映 越 來 越 多 客 戶 不 想 受 罰 息 期 計 劃 所 限 。
步 驟 ： 揀 按 揭 計 劃 三 部 曲
1. 因 應 不 同 置 業 取 向 ， 選 擇 罰 息 期 長 或 短 的 按 揭 計 劃
2. 比 較 實 際 按 揭 息 率
3. 比 較 現 金 回 贈
專 家 ： 連 租 約 物 業 按 息 睇 齊 交 吉 樓
中 原 按 揭 經 紀 經 理 王 美 鳳 表 示 ， 買 樓 收 租 的 投 資 者 增 加 ， 過 往 連 租 約 的 按 揭 息 率 ， 一 般 較 自 用 物 業 高 約 0.25 厘 ， 但 自 04 年 政 府 放 寬 租 務 管 制 後 ， 承 造 連 租 約 按 揭 的 風 險 已 減 低 。
現 時 不 少 銀 行 都 願 意 為 連 租 約 樓 宇 提 供 市 場 水 平 的 按 揭 利 率 ， 針 對 連 租 約 樓 宇 的 按 揭 計 劃 增 加 ， 加 推 相 關 優 惠 及 產 品 ， 買 樓 收 租 的 投 資 者 可 爭 取 與 自 用 物 業 相 同 的 息 率 ， 避 免 捱 貴 息 。
曾 淵 滄 ： 今 日 不 回 升 要 適 量 減 持
昨 日 恆 指 又 再 下 跌 ， 19 日 移 動 平 均 線 已 經 升 至 28053 點 ， 如 果 你 持 股 量 不 少 ， 今 日 大 市 再 不 回 升 ， 應 該 適 量 減 持 。 至 昨 日 為 止 ， 2 日 移 動 平 均 線 依 然 高 過 19 日 線 ， 但 是 今 日 若 不 上 升 500 點 ， 則 應 該 暫 時 避 一 避 。
這 一 次 美 國 減 息 前 後 的 反 應 與 上 一 次 很 相 像 ， 基 本 上 是 投 資 者 對 減 息 的 幅 度 不 滿 意 所 造 成 的 ， 雖 說 這 一 次 減 息 0.25 厘 符 合 大 多 數 人 預 期 ， 但 也 有 部 份 投 資 者 是 期 望 減 息 0.5 厘 ， 不 減 0.5 厘 他 們 就 感 到 失 望 ， 因 此 決 定 壓 低 股 價 ， 算 是 向 聯 邦 儲 備 局 示 威 ， 表 示 不 滿 。
前 晚 ， 儘 管 美 國 連 同 西 歐 國 家 中 央 銀 行 聯 手 注 資 入 銀 行 體 系 ， 但 是 於 事 無 補 ， 現 在 的 問 題 不 是 沒 有 錢 ， 而 是 利 率 太 高 。 聯 儲 局 不 願 一 次 過 大 幅 降 息 而 改 用 慢 慢 降 息 ， 每 隔 一 兩 個 月 開 一 次 會 ， 開 一 次 會 才 減 0.25 厘 ， 得 花 半 年 才 減 1 厘 ， 減 得 太 遲 了 。
上 個 世 紀 90 年 代 初 ， 美 國 金 融 界 面 對 的 問 題 與 今 日 一 模 一 樣 ， 而 且 可 能 比 現 在 更 嚴 重 ， 當 年 多 家 銀 行 都 出 現 赤 字 ， 連 大 笨 象 匯 控 （ 005 ） 於 1990 年 也 出 現 半 年 業 績 倒 退 的 大 問 題 ， 驚 震 股 市 。 當 時 聯 邦 儲 備 局 的 減 息 行 動 也 是 又 遲 又 慢 ， 最 終 今 日 總 統 布 殊 的 父 親 老 布 殊 競 選 連 任 失 敗 。
如 果 今 日 美 國 聯 儲 局 依 然 慢 吞 吞 的 減 息 ， 2009 年 初 入 主 白 宮 的 將 會 是 民 主 黨 人 希 拉 莉 。
東 航 股 東 大 會 有 好 戲
內 地 股 市 現 在 也 開 始 向 國 際 靠 攏 ， 不 再 像 過 去 一 樣 全 球 股 市 下 跌 而 只 有 內 地 一 枝 獨 秀 ， 昨 日 上 海 深 圳 股 市 的 下 跌 幅 度 也 不 輕 。
趁 火 打 劫 、 趁 低 吸 納 是 股 市 投 資 的 不 二 法 門 ， 據 說 股 神 畢 菲 特 現 在 很 積 極 地 尋 找 美 國 金 融 機 構 的 投 資 機 會 。 中 東 政 府 、 新 加 坡 政 府 也 已 先 後 入 股 世 界 一 級 的 大 金 融 機 構 ， 成 為 主 要 股 東 ， 看 來 擁 有 資 金 更 多 的 中 投 還 得 加 把 勁 ， 應 該 趁 現 在 全 球 金 融 機 構 亂 糟 糟 而 入 場 ， 擇 肥 而 吃 。
東 航 （ 670 ） 董 事 長 李 豐 華 來 到 香 港 ， 準 備 游 說 東 航 小 股 東 投 票 支 持 新 加 坡 航 空 與 淡 馬 錫 入 股 東 航 ， 這 將 是 一 場 很 有 戲 劇 性 的 股 東 大 會 。
不 久 前 的 地 鐵 （ 066 ） 股 東 大 會 ， 都 有 小 股 東 投 反 對 票 ， 這 一 次 新 航 與 淡 馬 錫 入 股 東 航 ， 據 說 國 航 （ 753 ） 會 反 對 。 同 時 ， 配 股 價 僅 3.8 元 ， 相 信 也 會 使 到 一 些 東 航 小 股 東 覺 得 「 明 益 」 新 加 坡 政 府 。
作 者 為 城 市 大 學 MBA 課 程 主 任
2007年12月13日星期四
東尼 - 匯豐馬拉松王者
我 要 強 調 ， 盈 利 始 終 是 影 響 股 價 上 落 的 軸 心 ， 因 此 要 審 視 匯 豐 未 來 的 表 現 ； 若 你 能 想 像 到 匯 豐 未 來 數 年 的 盈 利 如 何 ， 便 會 認 同 我 的 見 解 。
匯 豐 並 非 短 跑 選 手 ， 而 是 馬 拉 松 專 家 ， 路 程 越 長 ， 表 現 越 可 靠 。 絕 少 上 市 公 司 ， 能 像 匯 豐 般 興 盛 一 百 五 十 年 ， 旗 下 的 恆 生 銀 行 ， 過 往 亦 看 似 發 展 緩 慢 ， 只 在 近 月 才 發 力 而 已 。
派 息 按 年 遞 增
若 以 盈 利 及 派 息 來 評 價 匯 豐 ， 的 確 好 得 無 話 可 說 。 九 一 年 匯 豐 每 股 賺 十 五 美 仙 ， 派 息 相 當 於 每 股 八 美 仙 。 十 五 年 以 來 ， 匯 豐 派 息 按 年 遞 升 ， 直 至 ○ 六 年 ， 每 股 派 息 八 十 一 美 仙 ， 複 式 增 長 一 成 七 ， 同 年 每 股 賺 一 點 四 美 元 。 其 間 ， 僅 在 九 八 及 ○ 一 年 出 現 盈 利 倒 退 。
匯 豐 共 發 行 了 一 百 二 十 億 股 ， 以 股 價 一 百 三 十 五 元 計 算 ， 市 值 一 萬 六 千 二 百 億 港 元 。 去 年 賺 一 千 二 百 三 十 億 港 元 ， 市 盈 率 十 三 倍 ， 但 該 年 因 次 按 問 題 大 幅 撥 備 ， 盈 利 才 會 減 少 ， 今 年 應 該 亦 要 巨 額 撥 備 ， 因 此 投 資 者 才 對 匯 豐 敬 而 遠 之 。
若 盈 利 低 迷 ， 只 不 過 因 為 非 經 常 性 的 撥 備 所 致 ， 長 遠 盈 利 不 受 影 響 的 話 ， 只 要 問 題 解 決 ， 盈 利 便 能 乘 勢 而 上 ， 足 以 抵 銷 現 時 差 勁 的 表 現 。
次 按 的 情 況 ， 恍 如 八 年 前 香 港 面 對 的 負 資 產 困 境 ， 當 其 時 物 業 普 遍 資 不 抵 債 ， 銀 行 及 地 產 公 司 假 定 債 仔 無 力 還 款 ， 大 手 筆 撥 備 。 但 業 主 繼 續 供 款 ， 成 功 捱 過 嚴 冬 ， 物 業 價 格 至 今 已 大 幅 攀 升 ， 大 部 分 更 已 超 逾 他 們 的 買 入 價 。匯 豐 業 務 集 中 在 歐 洲 、 亞 洲 及 美 洲 ， 為 方 便 計 算 ， 南 美 洲 及 加 拿 大 撥 入 美 洲 ， 澳 洲 和 中 國 則 歸 入 亞 洲 。
亞 洲 盈 利 貢 獻 勁
亞 洲 預 算 賺 九 十 億 美 元 肯 定 偏 少 ， 尤 其 中 國 貢 獻 增 長 迅 速 ， 很 快 便 會 衝 破 一 百 億 美 元 大 關 。
歐 洲 升 勢 比 較 平 穩 ， 即 使 放 緩 也 不 教 人 意 外 ， 估 計 未 來 數 年 ， 仍 可 保 持 賺 七 十 億 美 元 ； 美 洲 方 面 ， 只 要 過 量 供 應 的 房 屋 被 消 化 的 話 ， 次 按 問 題 便 能 解 決 。 預 期 美 洲 區 ○ 九 年 能 貢 獻 八 十 億 至 九 十 億 美 元 利 潤 。 以 此 推 算 ， ○ 八 年 至 ○ 九 年 的 盈 利 如 下 表 ：
若 以 市 盈 率 十 三 倍 來 看 ， 確 實 過 低 ； 我 認 為 股 價 即 使 升 至 一 百 六 十 元 ， 市 盈 率 才 十 五 倍 ， 仍 屬 便 宜 。 這 推 算 仍 未 計 算 通 脹 及 保 留 溢 利 的 增 長 在 內 。
我 對 匯 豐 這 馬 拉 松 選 手 充 滿 信 心 ， 肯 定 沒 有 其 他 公 司 能 與 之 相 比 ， 即 使 旗 下 的 恆 生 銀 行 ， 雖 然 近 期 表 現 出 眾 ， 亦 只 是 因 為 低 稅 率 所 致 ， 長 線 肯 定 及 不 上 匯 豐 。 這 會 在 次 按 風 暴 結 束 後 應 驗 出 來 。
龐寶林 - 科技業中國出口撐環球經濟
今年金融市場最大的憂慮，相信非美國的次按問題莫屬。這個問題至今似乎仍未解決。從現時情況來看，筆者認為明年次按問題仍會困擾着美國以及環球經濟。
須知道如今美國樓房空置率非常高，恐怕要一兩年才能消化，美國樓價在06年見頂後一直下跌。在05及06年樓價高峰時貸款購屋的人，由現在至08年會出現大量「利息重設(interest reset)」現象，在按揭貸款初期只付超低利率的業主，將開始要付正常利息。筆者擔心這情況在08年結束前還會惡化。
美次按明年底前料仍惡化
樓市不景，次按問題的陰影將揮之不去，這將令美息續有下調壓力。
美國財長保爾森曾表示，正積極爭取促成一項綜合計劃，把可調息抵押貸款(ARM)的利率暫時凍結在起始階段的低位，以減輕借款者還款壓力。這方法配合減息，應可有效減輕次按問題的衝擊。還有的是，隨着美元不斷下跌，美國的出口表現不俗，可支持着美國經濟。美國07年第3季的國內生產總值(GDP)增長率由初估的3.9%，上修至4.9%，創03年第3季以來的新高。經濟數據理想的主因是出口表現強勁。
科技業令美經濟軟着陸
美國的出口，主要是科技產品的出口。現時金磚四國及其他新興國家的經濟快速發展，消費能力持續提升，對科技產品的需求不斷增加，這刺激美國科技產品出口。筆者認為科技業的好壞，對明年美國經濟有着決定性的影響，而筆者對這方面是樂觀的，預料美國經濟軟着陸的機會較大。
中國經濟續增利亞洲經濟
美國經濟能軟着陸，對全球經濟也是好事，而中國經濟保持強勁，亦可支持着亞洲經濟有較快的增長。在剛結束的中共第17屆全國代表大會(十七大)中，表示需要加快轉變經濟發展方式，強調要堅持擴大內地需求，特別是消費需求的方針，促進經濟增長由現時主要依靠投資及出口，轉移依靠消費、投資及出口。這可看見中央現在希望經濟未來可更穩定、及更有質素的增長，這樣才能使廣大人民受惠，而鼓勵內部消費就是達致此目標的主要途徑。
中國對亞洲出口額超美國
刺激內需不單有利內地長線的經濟發展，亦對亞洲國家有利。不少人擔憂現時美國經濟放緩，會影響亞洲經濟，但從近年的數據看，亞洲經濟受美國影響已愈來愈少。原因是亞洲各國向中國的出口額，已超越向美國的出口額。現時中國國策要刺激內部消費，這可帶動亞洲多國的出口，從而支持亞洲的經濟增長。因此筆者對亞洲整體經濟仍樂觀。
全球華人國際投資交流會主席 東驥基金管理董事總經理龐寶林
龐寶林 - 美救市措施助市場氣氛
投資理財周刊
財富管理 龐寶林、陳榮肇 2007-12-10
美國按揭銀行協會（MBA）上周四公布，今年第三季，美國進入止贖階段的按揭貸款比率升至0.78%，刷新次季創下的歷史紀錄0.65%。第三季拖欠率由次季的5.12%，升至5.59%，創1986年以來的新高。可見美國業主的還款能力漸漸下跌。
為了幫助業主度過難關，布殊政府推出按揭援助計劃，希望在未來一年協助30萬名業主。這計劃的核心是協助業主轉向較便宜的私人按揭貸款或是聯邦住宅管理局（FHA）貸款，並將部分貸款的利率凍結5年。市場對這計劃反應正面，加上聯儲局即將減息的憧憬，令美國及環球股市持續反彈。其中本欄一直看好的H股及印度股市指數表現較強，分別上升4.56%及4.17%，協助本欄組合上升3.63%，年初至今錄得20.33%升幅，優於MSCI環球股市指數9.46%。
內地數招「放水」
雖然中央經濟工作會議表示，明年宏調政策將「從緊」，但對H股影響不大，因為中央明年加強調控已是市場共識。而「北水南調」的力度有望加大，亦對H股構成支持。人行副行長胡曉煉稱，未來政策重點包括擴大QDII投資規模、穩妥有序地放寬個人對外投資。另外，發改委亦建議提高社保基金入市比例，並強調社保基金是長期投資。此外，中國證監會副主席桂敏杰在出席中國證券投資基金國際論壇時指出，修改基金法時機已成熟，意味內地放寬基金投資限制指日可待。從這幾位財金官員的言論可見，國策仍鼓勵內地資金向外投資。因此若H股估值若調整至較低水平的話，是值得長線吸納的。
印度股市亦是一個估值偏高的市場。日前印度最大股票基金India Equity Fund舵手Sanjiv Duggal警告，當地股市估值偏高，估計大市未來18至24個月將會下跌，認為現價已反映未來2至3年的盈利增長，並預期未來3年平均達30%，放緩至10%至15%。筆者當初買入印度股市基金，是捕捉短期資金流向的，投機味濃。現時回報已經達標，故計劃在年底前減持。
曹仁超 - 減息作用愈來愈細
2007-12-13
12月12日，周三。恒生指數跌705.78，收28521.06；成交1172.66億元。期指接近平水，跌886點，收28524點，代表一般人已由睇好轉為平常心。
今天新地（016）跌2.5％，收161.3元；信置（083）跌5.4％，收26.45元；建行（939）跌3.1％，收7.22元；中國海外（688）跌4.9％，收16.3元。中國遠洋（1919）及中海集運（2866）因李實發減持，中國遠洋跌8.4％，見24.4元；中海集運跌12％，見5.61元。新上市陽光紙業（2002）只較招股價升2.8％，收6.17元，招股價為6元。麗盛（1004）升8％，造1.88元；冠捷科技（903）升3.8％，見5.75元。
分析界認為美救市計劃冇料到
匯豐、恒生（011）及中銀（2388）公布減息0.25厘，至6.75厘；渣打及東亞（023）亦減息0.25厘，至7厘。10月份新樓宇貸款229億元，係1997年8月以來最高，唔少炒友10月同11月買樓博明年升值，恐怕明年將失望，因為此一時也，彼一時也。
滬深A股跌1.22％，收5077點。萬科跌4％、保利地產跌4.6％、浦發銀行跌5.9％、招商銀行跌4.3％；中海集運A股第一天上板，股價漲升75％，成11.57元。
殊仔提出由財長保爾森執行次按危機挽救計劃，被分析界認為冇料到兼幫唔到手。ARMs重組高潮由2008年1月1日至2010年7月31日，分析界指情況仍在惡化。
高盛指工業原料價進入熊市
高盛認為工業原材料價格似乎進入熊市，黃金亦唔例外，估計明年金價只值750美元一盎斯。明年睇好係農產品，尤其係大豆，但牲畜肉類明年升幅有限。燃料明年高價牛皮，油價有機會高出100美元，但升穿100美元後升幅亦有限，因為美國同歐洲經濟增長率放緩，限制原材料價格同燃料價格上升。外匯方面，該行睇好日圓，美元止跌但未能回升，雖然美國外貿赤字漸收窄，但ARMs重新整理將拖累美元匯價，並令美元利率回落至3.5厘；歐羅匯價則已偏高7-14％。
大摩仍睇好未來中國造船業，遲早（或2015年）超過南韓，成為全球最大造船國，但短期則已見頂。今年造船訂單，油輪增40％、乾貨輪增56％、貨櫃船增60％，上述船隻如全部下水，可令總供應量上升10％，由於歐洲及美國經濟增長率放緩，需求轉弱，因此中期展望睇淡。另一方面，中國造船勞工成本只及日本10％，鋼鐵價亦較南韓便宜10-15％，形成造船訂單迅速由日本及南韓流向中國。大量投資令中國生產二千五百載重噸貨櫃船由以前一百二十天縮短為八十天，估計中國造船技巧好快同南韓睇齊，主要係中國政府去年起對造船業大力支持。雖然係咁，中國明年造船訂單數目亦將減少，因航運業已開始回落，最先係運油輪受高油價影響而走下坡，貨櫃輪估計明年起亦走下坡；乾貨輪好景估計可維持到2010年，因中國對鐵礦砂、煤及小麥需求仍大。
高盛認為，高油價將影響全球汽車製造業，最終將影響中國、東歐、俄羅斯及印度，因此唔建議吸納汽車製造股。
全世界都估到美國減息四分一厘，令道指下跌294.26或2.1％，標普五百及納指更下跌2.5％。減息後二年期債券利率見2.92厘，代表明年最少有兩次減息機會，未來目標利率3.5厘（即減息0.75厘）。減息唔係靈丹妙藥，只係止痛餅，第三次減息威力已唔大。呢次聯儲局雙管齊下（減聯邦基金利率及減貼現率），道指卻回落294點或2.1％，有人批評減息幅度不足，我老曹認為只係減息威力漸失，相信即使明年1月同3月再減息，但作用將愈來愈細。至於優惠貸款利率由7.5厘降至7.25厘亦冇乜用（一如香港唔少人已可用低於優惠利率借到錢），令人擔心反而係房屋擔保貸款利率由10月30日5.4厘升上6.3厘，證券擔保貸款利率由6.6厘上升7.7厘。除上述因素外，美國信貸市場繼續萎縮，資金流向優質債券（Flight for quality），令二年期國債息率由3.18厘降至2.92厘。花旗股價回落超過4％，KBW銀行指數跌幅更超過5％。繼UBS後，Washington Mutual計劃發行優先股集資25億美元，股價下跌12.4％。房貸美CEO估計來年再虧損55億到75億美元，股價跌10.6％；房利美亦跌7.1％。《道氏理論通訊》作者Richard Russell認為，美股已進入熊市，即後市開始進入一浪低於一浪！我老曹過去係道氏理論讀者，七、八十年代學好多，其後發現只睇大市已無法應付依家股市千變萬化環境，九十年代開始漸減少閱讀該刊物，但好尊重Richard Russell。至於佢11月21日發出「熊市訊號」，似嫌略遲（我老曹早11月1日起已叫大家小心）。值得注意係，全球經濟已非美國主導，漸漸變成多頭經濟，類似七十年代三頭馬車即美國、日本同德國，取代五、六十年代由美國主導。今天除美國外，仲有歐盟及金磚四國，可惜明年展望連歐盟亦放緩；至於金磚四國經濟正飽受通脹壓力，亦不得不放緩，例如滬深A股10月16日亦開始進入熊市。
享受聖誕氣氛唔做賺錢機器
大部分經濟由2002或03年起復甦，至今已五年，出現一年或兩年放緩期十分正常。戰後美國GDP佔全球40-50％，今年只佔38％，未來將進一步下降。興起不但有日本同德國，接係亞洲四小龍、NIC、中國同印度、東歐及俄羅斯，仲有南美洲甚至非洲。美股出現熊市，唔代表冇全球投資機會，但Baby It's Cold Outside！出門之前請記得多件衫。美國GDP早以2％速度增長，但中國卻以每八十個月GDP增大一倍速度膨脹。滬深A股上市公司超過一千間，過去六年平均年增長率27％，但股價要到2005年7月才上升，結果一飛沖天。到今年10月估計有七百三十間至七百七十間公司股價已偏貴，二百三十間至二百七十間股價落後，其中一百間控制股權架構十分複雜，外人難以了解，部分可能涉及地方官員或北京官員利益。另有一百多間同美國證券公司關係良好，外資證券公司協助下引入外界股東，亦屬外人難以了解。到底有幾多資產負債表以外利益？約有三十至七十間公司值得研究，公司業績不俗但股價未充分反映。換言之，內地A股仍有投資價值者只有3％到7％，由此可見揀股困難程度。香港亦好唔到幾多，依家仍有投資價值約6％到14％。
美林證券北美洲分析員David Rosenberg認為，明年大量企業純利面臨downgrade，而非過去五年咁每年純利上升15％係例行公事。金融股及地產股純利回落期估計明年下半年才停止，明年美國消費股可能亦令人失望。
畢非德本周二接受CNBC訪問，佢提醒投資者明年美國失業率可能上升。今年我老曹本港股市仍搵到唔少「double your money」機會，2008年又點？或者我老曹應聽聽太太勸告──「放下投資心態，好好享受聖誕節氣氛；唔好將『賺錢』放第一位，做個『笑爸爸』，唔好做賺錢機器。」 2008年將係2007年延續，世界銀行估計亞洲（唔包括日本同澳洲）GDP上升8.2％（4月估計升7％），中國上升10.8％（2007年上升11.3％）；新加坡、香港及台灣減慢速度快一D；馬來西亞及印尼明年仍加速上升。
亞洲發展銀行較為悲觀，認為60％區內貿易最終產品仍輸往美國、歐洲同日本，好難唔受美國、歐洲同日本經濟放緩影響。
中國11月份CPI升6.9％，其中豬肉升56％、食油升35％，食物升18.2％、非食物升1.4％。低收入者（例如月入1000元人民幣或以下）叫苦連天，因為過去高增長、低通脹年代結束，並進入高增長、高通脹年代。政府已大為緊張，大量政策出籠，但能否收效則木宰羊。
中國11月份零售數字升18.8％，至8105億元人民幣（10月份升18.1％），係1999年以來最高。依家中國家庭消費只佔全國GDP 36％（印度佔50％以上）。
內地基金經理對A股牛市信心動搖 中國投資者對滬深A股牛市信心在動搖中。內地投資經理佔一半以上只有兩年經驗，從未經歷過熊市，三分一更只有一年經驗，第一次經歷10月17日起指數下跌超過20％。過去五次當每次指數下跌超過20％反彈後再跌，平均跌幅35％。上一次熊市由2001年6月開始，2005年7月結束，跌幅超過50％。內地金融業員工每年有15-30％流轉率；反之，美國，一位基金經理平均留任五點七年。內地A股44％由基金持有加上滬深A股平均O四十五倍，如佢地信心動搖，可以好大件事。
中央經濟工作會議已結束三天──明年金融策略將由穩健轉為從緊。家一年期存款利率3.78厘，面對CPI上升6.9％，自然無法把資金吸回金融體系。估計未來中國仍將加息三到四次，存款準備金率上調到16％，人民幣兌美元升值速度加快（唔排除一次性大幅升值出現）。上述策略令內地商業銀行利差收入增幅放緩及營運成本上升，不利內地銀行股。銀行業將加大發展理財、代理基金及保險等中間業務，積極發展綜合業務去提升自身競爭力，包括包銷公司上市、提高產品創新、市場交易及風險管理能力。即理財業務將成為今後內地銀行重點項目。
中國三十一個省、自治區、直轄市政府換屆，明年1月全部完成。人行行長周小川12月11日提及換屆現象明年會否出現？例如2002年底到2003年年初係上屆政府換屆期，2003年第一季新增貸款上升兩倍多，令中國經濟2003年起全面復甦。呢次換屆後，會否落實貨幣從緊政策？新官上任三把火，會否齊齊收緊全國銀根？
格蛇認為，冷戰結束後，蘇聯為首經濟體系面對挑戰。鄧小平提出改革開放政策，漸漸取代蘇聯模式計劃經濟。八十年代中國經濟成就，引發柏林圍牆倒下全球採用自由經濟制度，令前共產主義國家或第三世界國家GDP以雙倍於OECD國家速度上升。低生產成本令大量產品出口到歐美，導致OECD國家勞工失去議價能力，亦同時降低OECD國家通脹率。由於發展中國家人民儲蓄率甚高，佢地賺到錢後，唔似OECD國家人民咁亂消費，以近年為例，即使減息情況下，全球儲蓄率仍由1999年24％上升到2006年33％。新興國家高儲蓄率抵銷OECD國家低儲蓄率，令全球走向低利率時代，唔少資金流入股票市場（只有日本同德國例外），亦推高全球股市。
但以半個世紀觀察，中國情況並非乜特別例子。中國出現情況早已其他國家出現（尤其係亞洲四小龍），佢地低成本勞工、接受良好教育後，獲得OECD國家勞工相同技術而引發出口興盛期，然後刺激房地產、股票價格上升，最後泡沫爆破，樓價同股市雙雙回落，但人均收入仍保持。過去發生亞洲四小龍身上情況同樣發生中國，再加上美國次按危機今年爆發，影響明年吸收入口貨能力，過去日本曾力抗日圓升值而造成流動性過剩問題，依家同樣中國出現。1998年6月日本政府決定放棄阻止日圓升值，開始抽緊銀根至1990年6月；日本股市1990年1月回落，樓價1990年7月開始回落。上述風險中國正在面對，各位宜小心。
《時代》雜誌評選2007年十大最差交易，百仕通IPO最差，排名第一，由首日交易至今股價下跌38％。百仕通槓桿性收購狂熱達到頂點時上市，該公司老闆獲利近5億美元，其他投資者皆損失（包括中國政府）。
第二差係貝爾斯登取消Everquest Financial公司IPO，結果自己住幾十億美元CDO。
第三差係德國汽車廠以74億美元向Cerberus出售汽車企業品牌克萊斯勒80.1％權益，上述項目係1998年以360億美元收購番。
第四差係微軟入股Facebook 1.6％，代價2.4億美元；該公司今年共獲利3000萬美元，但市值（以微軟入股價計）為150億美元。
第八差係花旗以11厘息發行75億美元可換股債券畀阿聯酋阿布扎比投資局，分析家認為成本太高。
上述交易證明，大戶一樣會睇錯市也！
豪 宅 價 升 勢 將 放 緩, 炒 家 轉 攻 商 廈
【 本 報 訊 】 銀 行 接 連 減 息 ， 負 利 率 效 應 令 樓 市 形 勢 大 好 ， 正 當 有 業 界 預 測 未 來 兩 年 住 宅 樓 價 有 條 件 翻 一 番 之 際 ， 有 資 深 投 資 者 認 為 ， 近 期 住 宅 價 飆 升 ， 尤 其 是 貴 價 物 業 ， 明 年 升 勢 將 會 放 緩 ， 表 現 甚 或 差 過 今 年 ， 相 反 寫 字 樓 有 追 落 後 之 勢 ， 故 改 變 戰 術 ， 轉 投 商 廈 市 場 。 記 者 ： 朱 連 峰
過 去 活 躍 於 豪 宅 市 場 的 資 深 投 資 者 鄭 躬 洪 表 示 ， 樓 市 持 續 暢 旺 ， 加 上 銀 行 減 息 ， 經 濟 好 ， 對 後 市 前 景 仍 看 好 ， 不 過 ， 因 近 期 住 宅 價 格 急 升 ， 尤 其 是 豪 宅 ， 水 位 已 越 來 越 少 。 相 反 ， 經 濟 好 ， 令 寫 字 樓 需 求 越 來 越 大 ， 加 上 造 價 落 後 大 市 ， 水 位 高 過 住 宅 ， 故 近 期 已 重 錘 出 擊 商 廈 市 場 ， 其 投 資 組 合 中 ， 商 廈 所 佔 比 重 已 由 不 足 30% ， 提 高 至 現 時 80% 。
力 寶 兩 個 月 漲 13%
他 續 稱 ， 短 短 一 兩 個 月 整 體 樓 價 急 升 10 至 20% ， 豪 宅 更 甚 ， 如 尖 沙 嘴 九 龍 站 上 蓋 物 業 ， 包 括 凱 旋 門 等 ， 升 幅 更 超 過 30% 。 對 於 有 業 界 預 測 ， 未 來 兩 年 樓 價 將 大 漲 1 倍 ， 他 認 為 ， 住 宅 樓 價 急 升 過 後 ， 相 信 明 年 升 幅 會 放 緩 ， 尤 其 是 豪 宅 ， 但 升 幅 仍 有 15 至 20% ， 表 現 遜 於 今 年 。
樓 價 越 升 越 有 ， 鄭 氏 身 家 自 然 水 漲 船 高 ， 他 透 露 ， 其 手 持 物 業 現 市 值 逾 10 億 元 ， 個 別 物 業 更 在 今 年 內 升 值 近 50% 。 鄭 躬 洪 最 近 在 商 廈 市 場 頻 有 斬 獲 ， 10 月 以 6546 萬 元 購 入 的 金 鐘 力 寶 中 心 2 座 3 個 單 位 ， 剛 以 7387 萬 元 摩 出 ， 短 短 兩 個 月 勁 賺 841 萬 元 ， 升 值 近 13% 。
所 謂 食 髓 知 味 ， 鄭 氏 剛 以 近 4000 萬 元 購 入 力 寶 中 心 2 座 3502 室 ， 2639 方 呎 ， 呎 價 1.5 萬 元 。 此 外 ， 剛 亦 以 806 萬 元 買 入 凱 旋 門 朝 日 閣 一 高 層 單 位 ， 530 方 呎 ， 呎 價 1.5208 萬 元 。
此 外 ， 有 「 摩 王 」 之 稱 的 資 深 炒 家 黎 汝 遠 亦 認 為 ， 由 於 住 宅 市 旺 ， 業 主 越 見 心 雄 ， 紛 紛 反 價 ， 令 投 資 者 難 以 入 貨 ， 「 最 近 傾 緊 4 件 貨 ， 業 主 反 價 ， 最 後 都 買 唔 成 」 。 他 又 直 言 ， 住 宅 價 高 ， 入 貨 要 小 心 ， 已 轉 投 商 廈 ， 加 上 寫 字 樓 有 追 落 後 條 件 ， 如 金 鐘 力 寶 中 心 將 有 20% 升 幅 。
鄭 躬 洪 及 黎 汝 遠 本 月 入 市 商 廈
投 資 者 ： 鄭 躬 洪 物 業 名 稱 ： 力 寶 中 心 2 座 35 樓 2 室
面 積 ( 方 呎 ) ： 2639 成 交 價 ( 萬 元 ) ： 4000 呎 價 ： 15157
投 資 者 ： 黎 汝 遠
物 業 名 稱 ： 上 環 泰 達 大 廈 10 樓
面 積 ( 方 呎 ) ： 2135 成 交 價 ( 萬 元 ) ： 790 呎 價 ： 3700
物 業 名 稱 ： 力 寶 中 心 2 座 26 樓 2 至 3 室
面 積 ( 方 呎 ) ： 3127 成 交 價 ( 萬 元 ) ： 4440 呎 價 ： 14199
物 業 名 稱 ： 力 寶 中 心 2 座 21 樓 3A 室
面 積 ( 方 呎 ) ： 1217 成 交 價 ( 萬 元 ) ： 1558 呎 價 ： 12802
油 站 最 抵 優 惠 , 華 潤 油 卡 慳 8%
事 實 上 ， 不 止 油 價 上 升 ， 大 部 份 油 公 司 現 時 所 提 供 的 入 油 優 惠 ， 較 年 初 時 明 顯 「 縮 水 」 。 今 年 初 ， 以 Smiles 會 員 卡 於 埃 索 、 東 方 及 埃 克 森 美 孚 入 油 ， 每 公 升 即 時 回 贈 0.8 元 ， 兼 可 儲 積 分 換 油 券 ； 若 同 時 使 用 與 星 展 銀 行 聯 營 的 Esso 萬 事 達 卡 ， 更 可 獲 得 每 公 升 0.5 至 0.7 元 的 額 外 回 贈 。
加 德 士 亦 不 再 為 普 通 客 戶 提 供 即 時 折 扣 回 贈 ， 但 透 過 指 定 信 用 卡 入 油 ， 仍 可 獲 得 折 扣 優 惠 ， 並 可 透 過 入 油 儲 分 換 取 油 券 。 在 一 眾 油 卡 中 ， 暫 時 只 有 蜆 殼 Bonus 卡 仍 提 供 即 時 回 贈 優 惠 ， 每 公 升 劃 一 回 贈 0.5 元 （ 表 1 ） ， 又 或 透 過 與 Citibank 聯 營 的 白 金 卡 ， 獲 取 回 贈 。
計 及 各 油 站 所 有 優 惠 ， 在 華 潤 石 油 入 油 最 抵 ， 毋 須 申 請 油 卡 或 指 定 信 用 卡 ， 可 即 時 享 有 九 二 折 ， 若 每 月 耗 油 量 400 公 升 ， 按 每 公 升 牌 價 14.71 元 計 算 ， 實 收 5413.3 元 （ 表 2 ） ， 為 4 間 油 站 中 最 平 ， 較 埃 索 的 5648.6 元 ， 平 235.3 元 或 4.2% 。 其 次 是 以 星 展 Compass Visa ， 加 No.1 積 分 卡 於 加 德 士 入 油 ， 400 公 升 按 牌 價 14.72 元 計 ， 實 付 5450.7 元 。
此 外 ， 加 德 士 推 出 匯 豐 信 用 卡 入 油 優 惠 ， 在 明 年 1 月 底 前 ， 以 匯 豐 信 用 卡 入 油 400 元 ， 可 額 外 獲 贈 價 值 25 元 的 汽 油 ， 相 當 於 回 贈 6.25% ； 計 埋 儲 積 分 換 取 油 券 ， 相 當 於 大 約 九 一 折 優 惠 。
陳 先 生 每 日 駕 車 返 工 ， 一 個 月 耗 油 量 大 約 400 公 升 ， 他 在 加 德 士 入 油 ， 扣 除 油 卡 折 扣 後 ， 每 月 消 費 5719.8 元 。
曾 淵 滄： 博 歷 史 重 演 睇 好 地 產 股
前 日 恆 指 急 升 ， 昨 日 又 回 跌 ， 打 回 原 形 。 但 是 ， 我 仍 然 認 為 本 地 地 產 股 可 以 逢 低 博 反 彈 。 美 國 減 息 對 本 地 房 地 產 市 道 肯 定 是 好 事 ， 這 種 情 況 很 像 美 國 上 個 世 紀 90 年 代 初 ， 當 時 美 國 也 是 經 濟 不 景 氣 ， 銀 行 股 跌 得 很 重 ， 當 時 還 沒 收 購 英 國 米 特 蘭 銀 行 的 匯 豐 控 股 （ 005 ） 公 佈 的 半 年 業 績 竟 然 倒 退 ， 多 可 怕 ！ 但 是 ， 1991 年 香 港 樓 價 上 升 100% ， 地 產 股 股 價 自 然 也 水 漲 船 高 。
很 高 興 ， 中 鐵 （ 390 ） 不 令 我 失 望 ， 昨 天 依 然 逆 市 上 升 。 我 是 星 期 一 才 追 貨 ， 今 年 眾 多 新 股 中 ， 我 在 上 市 後 主 力 追 入 的 共 4 隻 ， 即 洛 鉬 （ 3993 ） 、 中 糧 （ 606 ） 、 碧 桂 園 （ 2007 ） 及 中 鐵 ， 其 中 中 糧 與 碧 桂 園 已 沽 出 。 不 久 前 不 少 朋 友 向 我 提 起 中 國 科 技 （ 985 ） ， 認 為 中 國 科 技 持 有 的 鉬 礦 可 能 比 洛 陽 鉬 業 多 ， 但 我 不 為 所 動 ， 依 然 只 看 好 洛 鉬 。
今 日 向 大 家 介 紹 我 的 兩 本 新 書 ， 一 本 是 「 睿 智 創 富 2 ─ ─ 透 視 中 資 股 票 」 ， 博 益 出 版 ； 另 一 本 是 「 迎 戰 轉 勢 」 ， 天 窗 出 版 。 這 兩 本 書 幾 乎 同 時 推 出 ， 也 是 為 了 配 合 目 前 的 形 勢 。
贊 成 開 辦 窮 人 銀 行
人 人 都 知 道 ， 中 資 股 已 經 佔 據 香 港 股 市 買 賣 一 個 很 重 要 的 位 置 ， 而 中 資 股 的 投 資 又 不 能 離 開 中 央 政 策 ， 內 地 股 市 也 與 香 港 的 H 股 息 息 相 關 ， 因 此 我 覺 得 有 必 要 寫 一 本 比 較 深 入 探 討 中 資 股 的 書 。
同 時 ， 恆 生 指 數 由 2003 年 上 升 至 今 已 接 近 5 年 ， 多 項 指 標 皆 顯 示 股 市 已 屬 於 位 高 勢 危 ， 隨 時 轉 勢 ， 我 們 該 如 何 面 對 轉 勢 ？ 甚 麼 時 候 撤 退 ？ 如 何 撤 退 ？ 逆 市 中 如 何 求 存 ？ 長 遠 的 投 資 前 景 如 何 ？ … …
我 將 在 本 星 期 六 下 午 2 時 30 分 ， 於 旺 角 新 世 紀 廣 場 二 樓 三 聯 書 局 開 一 個 新 書 發 佈 會 、 演 講 會 及 簽 名 會 ， 歡 迎 光 臨 。
匯 控 不 久 前 宣 佈 提 款 機 每 次 提 款 最 少 300 元 ， 遭 到 大 量 政 客 反 對 ， 最 後 匯 控 從 善 如 流 ， 取 消 這 項 安 排 。 前 日 閱 讀 信 報 社 評 ， 該 社 評 認 為 匯 控 做 生 意 ， 追 求 降 低 成 本 是 無 可 厚 非 ， 不 可 能 要 負 所 謂 的 社 會 責 任 。 近 來 特 區 政 府 對 所 謂 的 社 會 企 業 高 度 重 視 ， 高 唱 入 雲 ， 倒 不 如 糾 集 一 批 有 社 會 責 任 感 的 人 來 辦 一 家 窮 人 銀 行 ， 專 門 照 顧 窮 人 的 需 求 ， 不 以 盈 利 為 目 標 。 我 很 有 同 感 ， 舉 雙 手 贊 同 。
作 者 為 城 市 大 學 MBA 課 程 主 任
曹仁超 - 港明年被迫負利率
2007-12-12
12月11日，周二。恒生指數升725.74，收29226.84；成交899.64億元。12月期指高水，升856點，收29410點。控（005）升2.2％、新地（016）升6.8％、長實（001）升4.6％、富力地產（2777）升3％。
滬深三百微升0.13％，已連升七天。貴州茅台升4.5％、蘇寧電器升2.4％。
明年美國經濟增長放緩，令出現低利率機會好大。香港基於聯繫匯率制度，明年亦將被迫出現負利率時代（中國因素令香港CPI升幅擴大，聯匯制度令明年香港利率低於2.5厘機會甚高，即重返1990至91年情況。分別係1990年只有《信報》才知乜係負利率；反之，今天連十歲小孩亦知道乜係負利率。明年負利率效應會否一如1990至97年，產生所謂理性預期）。
明年中聯邦基金利率最大可能性係3.5厘，美國核心通脹率1.9％，仍非負利率；香港利率明年有可能見2.5厘，而CPI維持3％水平；上述環境不利出口業務。至於地產股，有人認為股價早已反映負利率因素。
銀行股已見底？
周一道指升101.45或0.7％，因UBS大幅撥備後股價反升2.3％，收51.66美元。JP摩根升2.9％，見47.42美元，紐約金融項目指數升1.8％。各位真係相信銀行股已見底咩？12月20日至1月9日被認為係產生「1月效應」時間，今年會否出現？聯儲局減息後，美股反應又係點？
UBS今年第三季已撥備42億瑞士法郎（37億美元），第四季須再撥備100億美元，並出售股權畀新加坡政府投資機構，集資110億瑞郎；另出售部分股份畀中東投資者，集資20億瑞郎。新加坡政府投資機構將持有UBS 9％，成為最大單一股東。新加坡主權基金1981年成立，依家管理財富約1000億美元，僅次於另一國家基金淡馬錫管理1080億美元。兩大基金近年海外投資十分成功，尤其係淡馬錫最近香港單係出售小部分國企、紅籌股，獲利已極之驚人。
美次按危機將產生通縮壓力
繼花旗、貝爾斯登、柏克萊、UBS之後，美國次按問題係咪已解決？分析家認為，明年美國經濟出現衰退機會上升到38％（11月係33.5％），估計今年第四季GDP只上升0.9％（事前估計升1.6％），明年第一季GDP增長率1.5％（11月估計1.9％）。明年美國樓價繼續回落已成為共識。
今年至今道指上升10.14％、標普五百指數升6.89％；日經回落1％；恒生指數上升46％；滬深A股上升166.30％。明年又點？道指能否再升10％？恒生指數能否再升46％？滬深A股肯定不能再升166％。今年中國每天有十多萬個新股票戶口，但10月17日起A股亦開始反覆回落【圖】。小胡上任後第一次主持共產黨十七大會議已指明，到2020年前中國強調經濟結構改善、保護環境及建立和諧社會，唔再盲目追求GDP高增長。日本1990年至今股市崩潰後，利率已降至接近零（近期微升至0.25厘），情況係點？2007年美國人負債肯定較1990年日本人多，未來又如何？次按危機影響及樓價回落下，明年道指能再上升10％咩？如美國同中國股市明年表現皆失色，恒生指數能夠再升46％咩？單靠美國明年減多兩次息，全球經濟就可以繼續繁榮落去咩？可以講2008年投資環境相當醜陋。
值得注意係，美國次按危機及樓價回落可產生通縮壓力（請參考1990年至今日本—日本通縮壓力未令九十年代全球通脹升幅減少，直到中國出口能力大增為止）。問題係來自美國通縮壓力，面對新興工業國通脹壓力，最終誰佔上風？
英國三百五十間銀行組成指數自2004年起表現已弱於大市，標普五百銀行分類指數過去兩年亦好弱；瑞士銀行指數2001年年初表現出色，但今年6月起跌幅十分大。加拿大金融指數今年初仍不俗，但新加坡金融分類指數已失去上升動力，恒生金融分類指數2005年年初已轉弱。
換言之，次按危機早已孕育，只係到2007年才表面化。如參考日本銀行股過去表現，擔心呢次西方銀行股弱勢仍有排搞，危機仍未完全過去。大銀行仍有主要基金及中東資金注資，細銀行又點？股票市場係咪高興得太早。
11月份中國CPI上升6.9％，創下1997年1月以來十一年新高，主因係糧食價格上升，例如豬肉價格較一年前升56％。發改委副主任畢井泉話，明年推行資源價格改革，令物價上漲壓力較大，即中國通脹率可見將來仍係上升，唔排除年底前再加息。
明年從緊貨幣政策將進一步影響中國房地產業。11月份不斷傳出北京、深圳、廣州及上海等一D中心城市房價下跌消息，一反多年來一路上揚，拐點似乎已在眼前。買房唔再咁心急，賣房亦冇以往「牛氣」，市場觀望氣氛漸濃。深圳10月樓價14797元一平方米，已較9月下跌一成；北京市四十五個新開樓盤，平均每平方米14966元，較10月份15324元下降358元。上海上周住宅成交價，平均每平方米10614元，較11月下降7.24％，亦開始回落。
內地智聯招聘公司上周六公布今年白領炒股調查報告。被調查六千多名白領參與者，顯示超過60％白領把手上財產一半以上投入股市，全年計超過60％係賠多賺少，理由係今年內地股市太多deep V。投資者過去一年為股喜、為股悲，結果損手者居多。至於冇入市白領不外四大理由：一、冇膽量；二、冇資金；三、冇知識；四、冇興趣。其中以冇知識者最多，因為自認對股票投資認識唔多，唔敢隨便進入。
內地白領炒股輸多贏少
雖然今年內地白領炒股輸家多贏家少，但51.5％白領股民對前景仍充滿信心，只有30％表示痛心。散戶中，贏錢超過一倍不足10％，20％表示有錢賺，26.8％表現不賠不賺，其餘都係蝕本。絕大多數股民決定明年繼續作戰，未入市白領14.9％表示明年一定入市、5％表示唔會做任何投資。香港情況又如何？相信亦好唔到幾多。唔好以為今年恒指上升44％便人人賺錢，估計一樣係輸家多、贏家少。
1984年7月至1997年8月前後共十三年，香港股市出現超級大牛市，令買入後持有成為超級大贏家。1997年8月至2007年7月過去十年又將買入後持有者變成大傻瓜。十年過去，唔少股份不但未能重返1997年高位，有D股份自1994年起股價已停滯不前。唔單止咁，四十年前百萬富翁已生活得好好，今天擁有一百萬元財富只係一位Sissiy，你退休生活要好好計劃，以免捉襟見肘。通貨膨脹壓力下四十年後又點樣？今天要過中產階級退休生活，每年收取四厘息回報計，最低要求係1000萬港元財產（每月開支33000元），上述已非豪華退休生活。但一百個退休人士中，有九十九個未擁有1000萬元。至於擁有100萬元退休者如每月開支二萬計，十年後連本金亦吃掉，二十年後而唔使綜援機會只有33％（如六十歲退休，有90％機會超過八十歲）。上述係我老曹一直反對四十五歲前退休理由（除非你已擁有超過1000萬元家財）。不然遲早變成Sissiy。
戰後嬰兒潮（1946至64年）係世界上最幸運一群，正好趕上世界經濟繁榮期。比較不幸係1978至97年才出生一群，當1997年佢地踏足社會時，面對中產階級全球化；巴西、中國、印度、馬來西亞、墨西哥、菲律賓、俄羅斯甚至印尼、巴基斯坦中產階級均大量湧現。情況有如八十年代香港工人階級所面對問題一樣。供過於求令工人階級自1980年至今收入扣除通脹冇實質上升，部分甚至下降。1997年起出現環球中產階級供應大增浪潮，令香港中產階級收入停止上升，因為佢地工種被大量外判到新興國家，情況一如1980年製造業一樣。基於供求因素，1997年香港中產階級並唔值錢。換言之，未來香港20╱80現象只會惡化，難以改善。過去窮人可透過讀書由貧窮階級晉身中產階級，生活立即改善；1997年起即使讀書成績好而成為中產階級，但收入由1997年起已無法按年上升。2007年愈來愈多大學生成為中下階級而非中產階級，估計到2050年全球各國大部分人口都係中產階級（真正窮人數字大減）；而財富分配有可能進入10╱90環境（即10％人口擁有大部分財富，90％人口只能過普通人生活）。全球大部分家庭由戰後一家七口（五個孩子）進入一家四口期，估計到2050年全球人口不但停止增加，反而開始減少，令全球人口結構由金字塔形、變成圓錐形（由一歲至七十歲分布相同，至七十歲起才漸漸減少），即老人社會現象由今天日本向全球擴散，無論北美洲、亞洲、歐洲、拉丁美洲分別都唔大。即未來四十年新興國家中產階級人數爆炸性上升期，漸漸同歐美國家冇乜分別；最多老人係中國（一孩政策後果）。
另一大趨勢係都市化。1950年29％人口都市生活，今天48％；未來2050年將有70％都市生活。類似東京大城市（人口一千萬以上）大量湧現，令唔少城市樓價狂升，人口過分擠逼大城市，亦一如東京1990年起樓價走下坡。作為地產投資者，可利用都市化過程從中獲利，但人口一旦超過一千萬大城市便得小心，例如去年美國加州及佛州唔少大城市，以及今年倫敦及紐約（日本大城市地價扣除通脹1990年起一直走下坡。雖然2003年起香港樓價回升唔少，但此乃港元率下跌錯覺，香港地價自1997年起亦在反覆回落中）。
新興市場國家將收緊貨幣政策
中國因素（或加上印度因素），令全球資源價格自2000年起上升。隨中國策略上改變，全球資源價格會否今年見頂？從最近數字睇，原材料價格升幅漸漸集中農產品方面。全球農地供應1961年至今只上升13％（主要南美洲），雖然美國及歐洲仍有部分農地棄置唔用作耕種（基於國家政策），但隨糧食價格上升引來更多投資，但能夠供應農地有限。唔同生活水平，受食物價格影響唔同，例如歐美，食物只佔CPI 10％；反之，菲律賓，食物則佔CPI 50％。換言之，愈貧窮國家所受通脹壓力愈大（社會上亦一樣，愈窮人所受壓力愈大），如唔適當處理，可引發政治不安。相信唔少新興工業國明年都會採取略緊貨幣政策，以壓抑樓價上升，不利新興國家市場股市及樓價。
曾 淵 滄 ： 地 產 股 將 繼 續 創 新 高
前 日 與 昨 日 ， 一 連 兩 天 ， 我 都 建 議 大 家 趁 大 市 調 整 買 本 地 地 產 股 博 反 彈 ， 經 過 12 月 7 日 與 10 日 的 兩 日 調 整 ， 昨 日 本 地 地 產 股 又 再 回 升 ， 而 且 升 幅 相 當 大 ， 多 隻 本 地 地 產 股 已 很 接 近 創 新 高 的 水 平 。
昨 日 信 置 （ 083 ） 升 7.3% 、 太 古 A （ 019 ） 升 7.2% 、 恆 地 （ 012 ） 升 7% 、 新 地 （ 016 ） 升 6.7% 、 長 實 （ 001 ） 升 4.6% 、 新 世 界 發 展 （ 017 ） 升 4.6% ， 上 述 6 隻 本 地 地 產 股 ， 佔 據 了 指 成 份 股 升 幅 最 多 的 首 7 名 。
為 甚 麼 大 市 在 美 國 聯 邦 儲 備 局 議 息 前 又 再 上 升 ？ 原 因 是 偷 步 。 現 在 股 市 流 行 偷 步 ， 11 月 底 ， 大 市 開 始 偷 步 炒 減 息 ， 炒 了 一 個 多 星 期 ， 炒 家 看 看 大 市 已 累 積 相 當 升 幅 ， 恆 指 由 26000 升 至 30000 邊 ， 反 彈 了 下 跌 幅 度 的 三 分 之 二 ， 於 是 又 偷 步 提 早 出 貨 ， 在 議 息 前 趁 好 消 息 未 發 前 出 貨 。 以 前 ， 大 市 要 等 到 好 消 息 真 正 出 現 後 才 有 所 謂 的 「 趁 好 消 息 出 貨 」 的 招 式 ， 現 在 是 偷 步 趁 預 期 的 好 消 息 仍 未 公 佈 已 出 貨 。
12 月 7 日 與 12 月 10 日 兩 天 的 調 整 ， 實 際 上 是 大 戶 在 震 倉 ， 所 以 過 去 兩 日 我 都 建 議 大 家 趁 低 吸 納 本 地 地 產 股 ， 因 為 無 論 如 何 ， 美 國 繼 續 減 息 已 成 定 局 。
受 惠 港 美 減 息
2008 年 是 總 統 選 舉 年 ， 兩 大 政 黨 都 爭 著 伸 出 援 手 來 救 受 次 按 影 響 的 選 民 ， 本 來 ， 依 照 過 去 的 傳 統 ， 民 主 黨 人 比 較 喜 歡 派 糖 給 選 民 ， 民 主 黨 候 選 人 希 拉 莉 一 早 就 建 議 銀 行 凍 結 次 按 家 庭 的 利 率 。 布 殊 一 看 大 勢 不 對 ， 擔 心 共 和 黨 選 票 給 希 拉 莉 搶 走 ， 也 就 不 顧 共 和 黨 不 直 接 干 預 市 場 的 傳 統 ， 搶 在 希 拉 莉 仍 只 是 建 議 之 時 已 提 出 凍 結 次 按 家 庭 利 率 5 年 的 方 案 ， 真 豈 有 此 理 。 布 殊 任 期 只 剩 1 年 零 2 個 月 ， 竟 然 提 出 一 個 5 年 方 案 ， 要 下 一 任 總 統 承 受 這 個 計 時 炸 彈 。
港 元 與 美 元 掛 鈎， 只 要 美 國 不 斷 的 減 息 ， 香 港 也 就 不 斷 的 減 息 ， 本 地 地 產 股 就 一 定 可 以 再 創 新 高 。
新 地 去 年 以 天 價 買 下 飛 鵝 山 腰 豐 盛 街 一 幅 地 皮 ， 昨 日 公 佈 該 項 目 命 名 「 峻 弦 」 ， 單 位 呎 數 有 高 達 2000 多 呎 的 大 單 位 ， 肯 定 又 是 一 個 豪 宅 區 。
我 在 那 幅 地 皮 附 近 的 「 曉 暉 花 園 」 擁 有 一 個 出 租 單 位 ， 希 望 明 年 能 憑 「 峻 弦 」 的 豪 宅 價 推 高 我 的 「 曉 暉 花 園 」 的 價 格 。
作 者 為 城 市 大 學 MBA 課 程 主 任
被 指 含 鉻 可 致 癌 , 海 關 驗 MB 美 白 產 品
【 本 報 訊 】 由 藝 人 楊 采 妮 任 代 言 人 的 Marjorie Bertagne （ MB ） 護 膚 產 品 ， 有 傳 媒 驗 出 其 「 增 白 美 容 液 」 含 致 癌 重 金 屬 「 鉻 」 。 其 公 司 「 真 優 美 」 承 認 產 品 確 實 含 微 量 的 鉻 ， 但 符 合 安 全 標 準 。 海 關 正 抽 取 樣 本 化 驗 。
強 調 符 合 歐 盟 標 準
新 股 真 優 美 原 定 上 月 底 公 開 招 股 ， 但 兩 度 延 期 上 市 。 有 傳 媒 委 託 化 驗 所 檢 驗 MB 增 白 美 容 液 ， 發 現 鉻 含 量 達 百 萬 分 之 0.1 （ ppm ） 。 真 優 美 昨 回 應 ， 公 司 的 化 驗 報 告 顯 示 上 述 產 品 的 鉻 含 量 為 0.08ppm ， 但 強 調 生 產 時 絕 無 添 加 鉻 ， 符 合 本 港 、 內 地 及 歐 盟 標 準 。 海 關 發 言 人 稱 ， 本 港 的 化 妝 品 安 全 標 準 參 考 內 地 及 歐 盟 ， 兩 種 標 準 均 指 鉻 不 能 作 為 化 妝 品 成 份 ， 但 在 正 規 生 產 過 程 下 ， 歐 盟 容 許 微 量 的 鉻 殘 留 在 化 妝 品 。 城 市 大 學 生 物 及 化 學 系 副 教 授 林 漢 華 指 出 ， 高 濃 度 的 鉻 可 導 致 皮 膚 紅 腫 及 肺 癌 等 。 但 他 認 為 上 述 含 量 極 低 ， 無 礙 健 康 。
2007年12月12日星期三
子 宮 內 膜 移 位 可 致 爆 肺, 月 經 時 胸 痛 氣 喘, 持 續 3 月 須 求 醫
本 報 訊 】 肺 部 與 子 宮 看 似 毫 不 相 干 的 兩 個 器 官 ， 但 常 見 的 婦 女 病 子 宮 內 膜 移 位 卻 可 導 致 俗 稱 「 爆 肺 」 的 氣 胸 。 心 肺 外 科 專 科 醫 生 指 出 ， 3 至 5% 女 性 氣 胸 個 案 屬 「 月 經 性 氣 胸 」 ， 源 於 子 宮 內 膜 移 位 ， 患 者 每 月 來 經 時 均 會 氣 喘 及 胸 痛 ， 部 份 人 要 接 受 開 胸 手 術 根 治 ， 本 港 估 計 有 兩 成 半 持 續 經 痛 的 女 士 患 上 子 宮 內 膜 移 位 ， 若 經 痛 持 續 三 個 月 ， 應 盡 快 求 醫 。 記 者 ： 白 琳
心 肺 外 科 專 科 醫 生 趙 瑞 華 解 釋 當 肺 泡 穿 破 時 ， 裹 面 的 空 氣 會 漏 出 肺 外 ， 囤 積 胸 腔 ， 導 致 肺 部 受 壓 無 法 膨 脹 ， 難 以 呼 吸 ， 曾 有 患 者 的 肺 部 縮 細 至 拳 頭 般 小 ， 當 兩 邊 肺 部 同 時 出 現 氣 胸 ， 患 者 便 有 窒 息 致 命 的 危 機 。
全 港 每 年 有 超 過 100 宗 氣 胸 個 案 ， 男 女 患 者 的 比 例 為 3 比 1 。 趙 瑞 華 指 ， 逾 六 成 個 案 屬 自 發 性 氣 胸 ， 患 者 多 是 40 歲 以 下 及 身 形 瘦 長 的 年 輕 男 子 ， 肺 泡 穿 破 原 因 不 明 ， 過 往 研 究 均 未 能 證 實 運 動 可 誘 發 氣 胸 ， 餘 下 個 案 則 屬 創 傷 性 氣 胸 或 繼 發 性 氣 胸 ， 前 者 多 因 肺 部 受 壓 而 穿 破 ， 後 者 則 因 其 他 疾 病 而 起 ， 包 括 慢 性 支 氣 管 炎 或 子 宮 內 膜 移 位 等 ， 部 份 症 狀 輕 微 的 患 者 會 自 行 康 復 ， 其 餘 則 須 用 針 筒 抽 走 胸 腔 的 空 氣 ， 甚 至 切 走 氣 泡 ， 復 發 率 達 50% 。
須 接 受 修 補 橫 膈 膜
趙 瑞 華 表 示 去 年 曾 有 一 名 30 多 歲 的 子 宮 內 膜 移 位 病 人 求 診 ， 她 每 次 來 經 時 均 出 現 月 經 性 氣 胸 ， 胸 痛 及 氣 喘 持 續 一 年 ， 其 間 曾 接 受 數 次 針 筒 抽 氣 治 療 ， 但 效 果 未 見 理 想 ， 進 行 腹 腔 鏡 檢 查 後 相 信 氣 胸 是 由 子 宮 內 膜 移 位 引 發 ， 由 於 空 氣 經 橫 膈 膜 小 孔 滲 進 肺 部 ， 導 致 氣 胸 不 斷 復 發 ， 病 人 遂 接 受 橫 膈 膜 修 補 手 術 及 荷 爾 蒙 治 療 後 ， 氣 胸 問 題已 根 治 病 人 來 經 時 或 咳 血
婦 產 科 專 科 醫 生 靳 嘉 仁 表 示 ， 每 四 個 有 持 續 嚴 重 經 痛 的 女 士 ， 就 有 一 個 是 子 宮 內 膜 移 位 ， 病 因 主 要 是 家 族 遺 傳 、 免 疫 系 統 失 調 或 經 血 倒 流 ， 患 者 的 子 宮 內 膜 細 胞 隨 血 管 流 到 其 他 內 臟 ， 多 數 積 聚 在 卵 巢 或 大 腸 ， 極 少 數 個 案 會 積 聚 到 肺 部 ， 這 些 患 者 來 經 時 ， 荷 爾 蒙 會 刺 激 子 宮 內 膜 細 胞 出 血 ， 導 致 氣 胸 ， 「 D 血 泡 可 以 整 穿 個 肺 ， 病 人 每 個 月 來 經 的 時 候 可 能 會 咳 血 。 」 靳 嘉 仁 指 出 ， 病 情 輕 微 的 病 人 可 服 食 避 孕 丸 或 其 他 荷 爾 蒙 治 療 ， 嚴 重 則 須 切 除 子 宮 內 膜 細 胞 ， 女 士 若 果 每 月 來 經 的 特 定 日 子 嚴 重 腹 痛 ， 服 食 一 般 止 痛 藥 後 無 效 ， 病 徵 又 持 續 逾 三 個 月 ， 應 盡 快 求 診
資 料 來 源 ： appledaily, 心 肺 外 科 專 科 醫 生 趙 瑞 華
2007年12月11日星期二
曹仁超 - 牛眼投資法改變一生
2007-12-11
12月10日，周一。恒生指數跌341.37，收28501.10；成交1130.86億元。12月期指仍係高水，跌465點，收28531點。美元由11月23日低點回升，因為74％分析員估計12月11日聯儲局只會減息四分一厘，人民幣則會加快上升。中石油（857）跌3.5％，見15.32元；中海油（883）跌2.3％，見13.56元，油價回落至87.69美元一桶。控（005）跌2.1％，見133.8元，北美分公司第三季純利下降 35％，瑞銀更估計第四季可能出現虧損。建行（939）跌2.4％，見7.33元；交通銀行（3328）跌2.5％，見11.9元；碧桂園（2007）跌 3％，收9.72元；世茂房地產（813）跌4.6％，見21元。但新上牌中鐵（390）再升5.3％，見7.75元；利豐（494）升2.7％，見 32.5元。今天上牌東岳集團（189）則跌破招股價，跌12％，見1.9元。
政策市非港人能了解
滬深三百指數再升1.8％。中國鋁業升8.7％、國航升5.8％、南方航空升4.6％、東方航空升4.2％。中央宣布將QFII投資額擴大到300億美元，即外資可增持A股，上述消息抵銷存款準備金率上調至14.5％影響，令內地A股進一步上升。呢D叫政策市，非港人所能了解。
花旗推介恒地（012），目標價90元，估計2007年度每股獲利3.1元，較2006年度減少3.2％；2008年度每股獲利3.69元，上升18.9％。
路透社12月10日紐約估計，標普五百第三季純利係負增長3.3％，第四季進一步下跌（之前估計上升1.5％，上周估計升2.5％；10月1日前估計上升11.5％）。
牛眼投資法宗旨係：一、每年都有唔少股份跑贏大市許多，如你放棄揀股，只睇大市方向，代表你並冇用心分析個別股份。二、上述股份可透過好古老基礎分析法發掘出來，過去畢非德可以，你都可以。三、呢D股份一旦被發掘出來，股價往往一年內可上升100％甚至1000％。四、呢類股份起步初期公司仲係好細，但充滿革新精神。例如亞瑪遜、星巴克都成為高增長股，但同時好危險，因為一旦失去增長動力，股價又會急跌，所以需要牛咁眼睇到實。例如Nutri System公司唔係協助大家減肥，而係準備一餐之前，以十分有營養但食唔肥東西先填飽你個肚，令人減少食垃圾食物；該公司股價2005至06年一共上升2124％！再以蘋果為例，1983至2005年整整二十二年都冇大作為，但過去兩年股價上升180％，可見iPod威力。好多分析員抗拒牛眼投資法，認為普通散戶點能跑贏大市？事實上係可以，我老曹已向大家證明可以！有人會質疑你點可用5萬元、10萬元去賺100萬元？（朋友，你賺唔到，唔代表別人唔可以）。亦有人話投資二線股風險太大；只要利用止蝕唔止賺策略，你最大損失係本金15％（行使止蝕），風險邊度？亦有人認為咁做太投機了。對於我老曹而言，唔做功課去買股票才係投機，做足功課才買股票係保守投資者（雖然你一年內可能賺到100％以上回報）。難道買可口可樂等大企業才唔算投機？可樂股價由2000年至今並冇上升，反而回落。邊個話大企業穩健?!過去十年大企業股價不升反跌例子多籮籮。
追隨趨勢，找尋突破，揀股唔炒市。追求100％回報一年並非唔可能，當然亦唔係容易。各位嘗試二線股中找尋十隻閣下認為有機會明年上升100％項目，任何一隻虧損15％便止蝕，然後將資金投入其他九隻……如此類推。利用汰弱留強，找尋明年會上升100％或以上二線股。如十隻二線股都須止蝕離場，你10萬元投資仲剩下8.5萬元（損失唔大）；如有五隻跑出，計計回報率係幾多？因為好多時個別股份升幅甚至超過100％！冇人保證你一定成功，不過如你連嘗試勇氣都冇，便唔好羨慕別人。如第一年唔成功便第二年，第二年唔成功便第三年……夜以繼日地學習揀股投資法，最終你必擁有金手指。請記住「買乜？何時買？買幾多？」才係正確投資態度。希望牛眼投資法最終能改變你一生！
中國未來堅持好字先行
從一年一度「中央經濟工作會議」分析國內形勢，為宏觀經濟把脈，可以清晰看出未來五年經濟新路向已由量取勝走向以質取勝。未來中國堅持以「好」先行，加快轉變經濟發展方式！唔再係2005年強調「又快又好」，2006年改為「又好又快」，今年係「好」字先行！過去中國經濟高速增長來自高投入、高消耗、高污染、低產出粗放型增長方式，依家已面對能源、資源瓶頸，環境及污染加重，明年大方向係節能減排先行。農業基礎地位不能動搖，係1985年以來再次把農業提升到重要地位，包括以工促農、以城帶鄉機制。貨幣政策緊縮，糾正外貿增長粗放方式，減少國際貿易磨擦壓力。商務部負責人表示：2008年堅持以質取勝！
2008年推行七大領域體制改革：一、經濟體制改革。二、建立投資專案評價制度及責任追究制度。三、有步驟地推進資源型產品價格改革及環保收費改革。四、推動電網企業廠、網分開所遺留問題，研究電信企業業務改革模式。五、深化醫藥生體制改革。六、落實中小企業服務體系建設規劃。七、起草《企業投資專案標準和備案管理條例》，修改《政府投資條例和投標法》，盡快出台《企業債券管理條例》。
2008年實行貨幣政策從緊，人行強按信貸龍頭，意味住2003年起高增長、低通脹時代結束，估計人行明年可能加息一到兩次，將明年通脹率降至3.8％。
匯豐銀行環球研究組認為，中國中央經濟工作會議講易做難。首先，出口佔中國GDP 45％，大部分產品唔係最終運去美國就係運去歐洲。展望明年美國同歐洲GDP增長率將放緩，已係中國出口其中一個風險，如中國政府加強打壓出口業，會否過分抑壓出口增長而帶來損失？第二，美國聯儲局在減息，中國人行可以加息幾多次？家美元與人民幣利率差正逐步消除，如人民幣利率過分推高，反而會引來更多資金流入。如要消除流動性過剩，存款準備金率必須推高至17％而非14.5％，才能有效阻止借貸增加。明年逐步放寬能源價格管制，短期將推高CPI而非壓低CPI，因此估計明年人民幣再升值7％機會好大。
畢馬威中國認為，中國未來將成為全球最重要資本輸出國，而上海將扮演重要角色。該公司金融服務主管合夥人Simon Gleave認為，A股股價係H股溢價60％理由，主要係中國資本市場產品供應不足，形成過量流動性，因此應擴大資產供應，如鼓勵投資海外資產或將更多優質資產注入股市，以及發展債券市場等去滿足公眾需求，而非通過緊縮去抑制公眾需求。好多企業希望A股市場上市。第一係價格優勢，A股O較國外市場高好多；第二、唔少企業毋須外幣融資，因此上海崛起成為世界另一金融中心機會十分大。
內地樓市出現最後一根稻草？
1978年開始改革開放政策，令中國成為過去三十年貿易增長最快及貿易依存度最高國家，由此帶來巨大貿易盈餘，開始面臨各種各樣問題。巨大貿易順差令貿易磨擦上升，由此產生流動性過剩推高中國房地產及股市，同時中國地區差距因國際貿易經濟地理效應而持續擴大，因此改變經濟發展方向呼聲愈來愈高。借助貿易去帶動經濟增長，係所有新興國家採用手段，如不及時改變方向，加上境內金融體系發展與改革嚴重滯後，無法處理巨額貿易順差所帶來的外匯收益，將產生本國貨幣大幅升值及流動性過剩，日本、東南亞甚至香港、台灣……，真係例子一籮籮，已唔使我老曹一一數清楚；加上今年美國出現次按危機，中國政府看在眼裏，自然決心防止類似事件中國重演，因此決定12月25日起將存款準備金率上調至破紀錄14.5％水平，再凍結近4000億元人民幣資金。一直火熱內地房地產市場及股市，10月份不約而同出現「寒流」，廣州十二宗土地中，有兩宗無人競投、兩宗底價成交，其餘亦冇出現以往墟場面。滬深A股由10月17日5891點回落到11月28日4619點，跌幅超過20％，技術上睇淡勢已成，最近反彈至5040點只有9.13％，乃典型反彈市。如跌穿前低點4619點，便可確認跌市，資金鏈可能斷裂，值得注意。
中國資源稅改以價計而非量計後，對賺錢多資源企業成為一項負擔，導致資源產品由出口轉為內銷，有助減少中國明年外貿盈餘。
11月起北京、上海、深圳城市樓價走低，未能肯定轉折點已出現，但要小心。清華大學教授李稻葵表示，上調存款準備金率將加速樓價回落，「最後一根禾稈草」已出現了嗎？中金公司宏觀經濟分析師邢自強認為，貨幣增長根源並未消除，呢個根源係匯率因素。中央採取「小步快跑」匯率政策，導致全球資金湧入中國，形成貨幣高速增長，係產生流動過剩根源。雖然人民幣每年升值10％，資金仍然流入中國。
旅 遊 保 險 匯 豐 、 AIU 保 障 足
曾 淵 滄 ： 內 房 股 08 年 壓 力 大
連 續 兩 個 交 易 日 都 是 高 開 低 收 ， 氣 氛 很 不 好 ， 但 是 中 鐵 （ 390 ） 依 然 一 連 兩 個 交 易 日 都 逆 市 上 升 。 上 星 期 五 中 鐵 上 市 ， 我 身 處 於 國 泰 （ 293 ） 的 航 機 中 ， 由 悉 尼 飛 回 香 港 ， 航 程 9 小 時 ， 昨 日 才 有 機 會 買 股 票 ， 本 來 希 望 趁 大 市 下 跌 買 便 宜 貨 ， 但 是 中 鐵 股 價 硬 朗 ， 沒 有 便 宜 貨 買 ， 只 好 追 貨 。 昨 日 臨 收 市 前 以 7.76 元 的 價 格 買 入 ， 長 期 投 資 的 股 票 ， 貴 一 點 便 宜 一 點 沒 分 別 。
到 悉 尼 6 天 ， 印 象 最 深 刻 的 是 蒼 蠅 ， 很 難 明 白 這 麼 一 個 先 進 的 西 方 城 市 竟 然 如 此 多 蒼 蠅 。 印 象 第 二 深 刻 的 是 海 鮮 ， 在 香 港 我 從 沒 吃 過 如 此 巨 大 的 螃 蟹 與 龍 蝦 。
昨 日 恆 指 雖 然 下 跌 341 點 ， 但 是 恆 指 成 份 股 中 仍 有 15 隻 的 股 價 是 上 升 的 ， 因 此 ， 展 望 前 景 並 不 悲 觀 ， 四 叔 的 聖 誕 節 恆 指 見 3 萬 點 的 預 測 仍 有 很 大 機 會 實 現 。 昨 日 其 中 一 隻 表 現 最 好 的 藍 籌 是 港 鐵 （ 066 ） ， 昨 日 港 鐵 收 市 價 27.6 元 ， 已 接 近 是 歷 史 收 市 新 高 價 ， 只 比 12 月 5 日 的 收 市 價 27.7 元 低 0.1 元 。 兩 鐵 合 併 後 ， 港 鐵 已 是 香 港 最 大 的 地 產 商 ， 港 元 利 率 下 跌 與 樓 價 上 升 ， 對 這 家 只 做 香 港 地 產 生 意 的 港 鐵 而 言 ， 其 優 越 處 更 勝 於 在 香 港 、 內 地 都 有 投 資 的 其 他 香 港 地 產 公 司 。
將 面 對 嚴 重 資 金 周 轉 問 題
展 望 2008 年 ， 內 地 房 地 產 市 道 恐 怕 會 遭 到 巨 大 的 壓 力 ， 其 中 壓 力 最 大 的 是 供 應 的 增 加 ， 中 央 已 經 在 嚴 查 全 國 各 地 囤 積 土 地 的 地 產 發 展 商 ， 迫 他 們 加 快 發 展 ， 荒 廢 土 地 超 過 3 年 者 要 交 罰 款 ， 超 過 5 年 者 可 能 土 地 會 被 無 償 沒 收 。 因 此 ， 今 後 3 年 至 5 年 ， 房 屋 的 供 應 量 會 大 幅 增 加 ， 樓 價 就 不 可 能 再 上 升 ， 甚 至 會 下 跌 。
當 然 ， 香 港 房 地 產 商 在 內 地 的 土 地 儲 備 比 較 少 ， 問 題 不 大 ， 一 些 內 地 的 地 產 發 展 商 就 會 面 對 巨 大 的 問 題 ， 其 中 最 嚴 重 的 問 題 是 資 金 周 轉 問 題 ， 這 些 內 地 地 產 商 手 上 的 土 地 非 常 多 ， 一 下 子 全 發 展 ， 建 築 費 從 何 來 ？
香 港 天 水 圍 被 稱 為 悲 情 社 區 ， 為 甚 麼 ？ 因 為 沒 有 工 作 機 會 ， 為 甚 麼 沒 有 工 作 機 會 ？ 因 為 沒 有 足 夠 的 商 業 土 地 供 應 。 香 港 特 區 政 府 不 是 一 直 在 研 究 將 香 港 發 展 成 一 個 區 域 性 的 醫 療 中 心 嗎 ？ 為 甚 麼 不 撥 出 5 幅 指 定 為 醫 院 用 地 的 土 地 供 拍 賣 ？ 醫 院 用 地 供 應 多 ， 地 價 便 宜 就 可 以 發 展 區 域 醫 療 中 心 ， 同 時 為 天 水 圍 創 造 就 業 機 會 。
作 者 為 城 市 大 學 MBA 課 程 主 任
深 圳 廉 售 「 作 大 」 容 量 記 憶 卡
手 機 、 相 機 和 手 提 遊 戲 機 ， 均 需 使 用 不 同 規 格 的 記 憶 卡 以 配 合 操 作 ， 儲 存 各 類 數 碼 資 料 。 有 市 民 貪 平 ， 在 深 圳 羅 湖 商 業 城 購 買 一 張 2GB 的 T-Flash 卡 ， 現 場 即 時 作 讀 寫 測 試 確 定 記 憶 卡 容 量 ， 惟 購 買 後 發 現 真 實 容 量 「 激 減 」 16 倍 ， 變 成 一 張 已 受 市 場 淘 汰 的 128MB 卡 ， 消 費 者 購 卡 時 應 小 心 。
陳 先 生 日 前 北 上 遊 玩 ， 歸 港 時 途 經 深 圳 羅 湖 商 業 城 ， 看 見 不 少 商 戶 陳 列 各 款 流 行 記 憶 卡 ， 「 外 表 同 香 港 買 一 模 一 樣 ， 價 錢 就 爭 一 大 截 ， 好 似 我 手 機 用 T-Flash 卡 ， 香 港 2GB 賣 199 元 ， 深 圳 就 120 元 ！ 」
容 量 「 縮 水 」 16 倍
為 免 受 騙 ， 陳 先 生 即 場 要 求 測 試 記 憶 卡 ， 除 了 連 接 店 舖 電 腦 ， 以 確 定 記 憶 卡 容 量 外 ， 更 作 讀 寫 測 試 ， 「 電 腦 顯 示 張 卡 真 係 有 2GB 容 量 ， 跟 住 我 仲 抄 多 個 80MB File ， 證 明 張 卡 使 用 正 常 先 買 。 」 可 是 陳 先 生 回 港 後 ， 記 憶 卡 卻 不 能 放 下 更 大 容 量 之 檔 案 ， 幾 經 測 試 ， 發 現 記 憶 卡 實 際 只 有 128MB 容 量 ， 足 足 較 包 裝 宣 稱 的 2GB 「 縮 水 」 16 倍 。
理 工 大 學 電 子 計 算 學 系 副 教 授 曾 東 雄 估 計 ， 陳 先 生 之 記 憶 卡 ， 出 廠 時 已 被 改 寫 卡 上 的 FAT （ 文 件 分 配 表 ） ， 以 欺 騙 消 費者 ， 「 FAT 係 儲 存 卡 基 本 資 料 ， 好 似 容 量 同 檔 案 分 類 。 電 腦 一 般 唔 會 完 整 讀 取 卡 內 所 有 資 料 ， 只 係 靠 FAT 確 定 有 幾 多 容 量 ， 所 以 FAT 被 改 寫 ， 就 可 以 呃 到 人 ！ 」
他 建 議 市 民 在 內 地 購 買 記 憶 卡 ， 除 可 即 場 抄 寫 大 容 量 檔 案 ， 例 如 卡 的 一 半 容 量 外 ， 還 可 要 求 作 Slow Format （ 低 速 格 式 化 ） ， 來 測 試 記 憶 卡 實 際 容 量 ， 「 如 果 FAT 與 實 際 不 符 ， 格 式 化 到 中 途 會 失 敗 ！ 」
檔 案 活 動 ： 1128011
appledaily
Hankyu: 大家返深圳購物時要留意啦...
國泰員工可能在聖誕和新年期內罷工??
國泰員工未定採工業行動
(星島) 12月 11日 星期二 05:30AM
(星島日報 報道)國泰明年起推出全新員工醫療政策，國泰航空 公司空中服務員工會大表不滿，昨日超過五百名休班及剛返抵港的空中小姐少爺加入示威；不過，對早前揚言在聖誕黃金檔期發動的集體告假、罷工等升級行動，工會昨日表示未有決定，工潮似有緩和象。國泰表明不會撤回新計畫。
國泰航空公司空中服務員工會，昨午號召逾五百名員工到中環 遮打花園集合，並遊行到國泰位於金鐘太古廣場總部地下抗議，參加人士以年輕空姐、空中少爺及地勤為主，大部分昨日毋須上班而參加示威，當中不乏剛從外地飛返港，甫落機即拖行李趕抵中環加入隊伍以示支持。
新政影響近六成員工
示威人士為爭取國泰撤銷新用者自付政策，團結一致身穿印有「NO PEACE NO TALK」白衣及紅帽，沿途舉起橫額不斷大喊「NO CO-PAY」、「國泰CHEAP爆」口號，批評公司明年起要求員工看普通科門診繳三十元，專科門診則自付五十元，有近六成在一九九七年後入職的員工才受影響，國泰派出公司秘書到太古廣場外接收請願信。
工會主席關笑華昨日表示，國泰一直誤導公眾聲稱已向工會、員工作三次諮詢，這完全不符事實，工會促請資方未來一星期，安排與工會、員工直接對話舉行大會，解釋新政策的需要及用意，公司至今無回應，她批評，公司應對該批每年看醫生超額的一少撮員工採繳費原則，並非「一竹篙打一船人」。
工會早前號召聖誕節及新年期間，發動員工集體請假、罷工等行動，但昨日關笑華指，現仍未定下一步行動，一切有待公司本星期有否誠意約見，再由員工投票決定會否在假期期間將行動升級。
資方指醫療開支增一成
國泰企業傳訊總經理程鼎一強調，國泰不會撤回計畫，並解釋政策十年未曾改變，新計畫下員工及家人在嚴重疾病下，可獲公司最高十萬元保障額，醫療開支不減反增一成共二千萬元，支出絕無減省。
對於工會未有提出假期黃金檔期採工業行動，程鼎一表示歡迎，並指大部分員工接受新計畫，日後會與工會繼續保持溝通，航班必可維持正常。
Hankyu: 希望國泰員工不會在聖誕和新年期間罷工啦...因為會影響到很多人歡度節日的旅程呀!!
http://hk.news.yahoo.com/071210/60/2l2jv.html
2007年12月10日星期一
曹仁超 - 人民幣年底前或加息
2007-12-10
12月9日，周日。周二美國減息四分一厘機會已接近百分百，但減息半厘機會只有28%，估計明年1月及3月每次再減四分一厘。美元自今年8月急跌，近期在尋底，尤其歐羅出現「頭肩頂」走勢，估計可跌至1.435美元兌1歐羅。日圓表現亦欠佳，估計可見115日圓。至於加元及英鎊上周已減息，價亦出現弱勢。日本出現戰後最長一次貨幣寬鬆期，短期內公布「短觀」報告估計第四季日本經濟再次陷入呆滯期，此乃美元未來再減息四分三厘（三次計）而價仍能企穩理由。不過，美元價急升機會亦唔大。英鎊兌歐羅今年已回落10％，歐羅至今仍未有興趣減息，令英國經濟展望較歐洲樂觀。
長短棍非一般散戶可用
《金融時報》今年曾推介「Santa Monica Technique」，今年回報率達十倍，的確好，但非一般散戶可運用。上述策略簡單D講就係唔理會大市升降，而利用「長短棍」方式買入睇好行業股，同時拋空睇淡行業做對沖。今年拋空對象自然係美國金融股及房地產股，買入對象係高科技股，結果兩頭贏，例如次按保險股MGIC今年5月至今回落71％，蘋果、Google等又大升。明年計劃拋空項目係軟件公司，睇好項目係製造業中高科技股。
今年另一成功策略就係「牛眼投資法」，發明者係John Mauldin，並2004年出書推介。我老曹係最先向香港讀者推介呢個方法作者，並由2004年起採用佢方法。利用牛眼投資法係每年追求「三位數字」（即100％）或以上回報。牛眼投資法第一步係「Invest like a venture capitalist」，即專攻二線股，事前做足搜集工夫，搵出邊D行業正進入起飛期或轉虧為盈期。牛眼投資法較適合散戶採用，但必須自己做足功課，千萬不可跟我老曹買，因為專家如David Webb 去年聖誕前推介股份，今年恒生指數大升40％環境下仍跌27％；世上並冇必殺技也！作為venture capitalist，就係當一間企業開始轉虧為盈時立即介入，而非等到人人叫好時才介入。Early bird catches the worms，又或者投資D引入創新意念企業，最典型例子係呢幾年蘋果引入iPod後再引入iPhone，令蘋果股價由5美元升上180美元！本港成功例子如利豐（494）及思捷環球（330），利豐引入環球性採購概念，今天已成為藍籌股；思捷環球全力拓展歐洲品牌市場，亦成就非凡。如佢地起步期時已介入，各位如今已成為小富。另一機會五年前，港人由睇唔起國企、紅籌股轉為愛上國企、紅籌股所提供投資機會，例如森池兄推介國壽（2628）今年亦發足狂奔。唔好人云亦云，訓練自己成為「Top Gun」（股市第一槍手）或小李飛刀（例不虛發）。如何利用地緣政治及宏觀角度協助自己揀股？美元由2002至07年回落，既產生危機，亦出現大量商機；油價由10美元升上100美元，亦帶來危機同商機；金價由252美元升上845美元亦帶來機會……。任何事物都有正反兩面，睇錯市唔緊要（人誰無錯？），蝕15％離場；睇市便咬住唔放，最低要求100％回報。至於大藍籌股，留番畀退休人士或已經發達人士，並非仍在追求發達人之對象。明年唔易再透過投資大藍籌股去賺取大利；反之，二線股仍有機會，包括巴西、俄羅斯、印度及中國內需股，相信純利仍以雙位數上升。金磚四國經濟正由出口導向型轉為內需推動型，內需增長估計可維持到2010年。未來推動世界經濟引擎再唔係美國、歐洲、英國同日本，而係四大金磚國。財富正由OECD國家流向新興工業國，未來財富唔再自石油股、能源股及資源股，因為佢地正面對巨大成本上升及低邊際利潤，而且油價已升至半天高；新機會來自內需股及高科技股。
高盛證券指出，三十八個佢地跟開國家中，有二十六個明年GDP增長率下降，其中下跌最快係歐洲同日本，較美國更快。因此，全球明年GDP增長率將由今年4.7％降至明年4％。世界再唔係美國打噴嚏、全球傷風，而係互相影響、互相感染。
內地11月CPI可能創新高
12月5日閉幕中央經濟工作會議對明年中國經濟發展推出新措施：一、經濟增長由偏快轉為過熱危險性依然存在，外貿順差仍在擴大，使外大量流入而加劇流動性，工業（特別係重化工業）投資增長過快。二、價格上漲壓力增加，10月份CPI上升6.5％，房價上升9.5％。三、節能減排形勢依然嚴峻，落後產能淘汰太慢，污染治理仍然滯後。四、農業發展及農民持續增收難度較大。五、就業壓力、教育、醫療、社保、收入分配、住房保障問題仍待解決。
2008年起，實施十年穩健貨幣政策正式淡出，取而代之係從緊貨幣政策。另外通過稅收及轉移支付，調節收入差距過大狀況，改善農民和城鎮收入差距，並提高企業制退休人員基本養老金標準。中國人行今年十次上調存款準備金率，呢次一下子上調一個百分點，有D出乎市場預料；上調後存款準備金率14.5％，已超過1988年13％好多。唔單止咁，1999年11月21日將存款準備金率由6％上調至7％後，每次上調都只係0.5％，呢次一下子重手上調1％。今年內每次存款準備金率上調，股市都低開高收；最近股市指數由11月26日起上升，宣布上調存款準備金率後又點？呢次進一步上調，將影響明年銀行收入，影響集中銀行板塊。一般人估計周二公布11月CPI可能出現新高，如11月CPI創新高，唔排除年底前人民幣加息，對依家已處於弱勢A股不利。除加息手段外，媒體披露商業銀行明年起須逐季上報信貸計劃，進一步限制信貸增長率。
從緊貨幣政策壓抑股樓
利用從緊貨幣政策，防止價格由結構性上漲變成明顯通貨膨脹，減少過剩流動性由銀行體系流向資本市場，推動股市、樓價上升。今年上海股票綜合指數由去年底2675點上升至今，升幅超過一倍；全國七十個大城市房價第三季上升8.2％、北京上升13.5％、深圳上升17.6％，寧波和杭州亦上升超過10％。貨幣政策從緊，估計可壓抑明年內地A股及樓價漲幅。
上海12月8日公布，中國2010年造船能力有望超過二千一百萬載重噸，佔全球市場四分一或以上。中國已連續十二年成為全球第三大造船國，佔全球產量五分一。家中國有造船企業三千多家，其中大、中型共四百三十一家。去年完工量一千四百五十二萬載重噸，上升20％；新接訂單四千二百五十一萬載重噸，上升150％；手上訂單六千八百七十二萬載重噸，上升73％。
2004年中國參加鐵礦石價格談判以來，國際鐵礦石連升四年，累計升幅16.5％。2008年鐵礦石價格談判又開始，大摩及麥格理估計明年鐵礦石進口價上升50％。國家發改委公布11月國內鐵礦石價，唐山產含量66％鐵礦石價每噸1304元人民幣，較去年同期上升86.3％；預期未來鐵礦石價大漲，刺激上周鋼鐵股股價全線活躍。
11月內地鋁價亦止跌回升。AOO鋁錠平均價17925元一噸，較10月下跌3.7％，較去年同期跌15.1％。上海期交所鋁庫存約九萬八千噸，較月初時上升6.3％，技術上睇尋底已開始。
曾 淵 滄： 內 地 基 建 股 受 宏 調 影 響 微
明 日 （ 本 港 時 間 周 三 淩 晨 ） ， 又 是 美 國 聯 邦 儲 備 局 開 會 議 息 之 日 ， 早 在 11 月 底 ， 股 市 已 偷 步 炒 減 息 ， 恆 指 一 口 氣 反 彈 近 4000 點 ， 也 就 是 這 次 調 整 幅 度 的 三 分 之 二 ， 符 合 道 氏 理 論 的 反 彈 預 期 。 上 星 期 五 恆 指 逼 近 3 萬 點 時 ， 炒 反 彈 者 紛 紛 套 利 ， 反 彈 最 強 者 成 了 套 利 對 象 。 道 氏 理 論 創 於 100 年 前 ， 至 今 仍 是 準 確 好 用 ， 真 不 簡 單 ， 的 確 是 一 代 股 神 ， 更 是 這 套 技 術 分 析 理 論 的 創 始 者 。 他 創 辦 的 《 華 爾 街 日 報 》 也 超 過 100 年 歷 史 ， 他 與 瓊 斯 合 創 的 道 瓊 斯 指 數 更 成 了 權 威 。 今 日 股 神 畢 菲 特 自 己 賺 很 多 錢 ， 可 惜 至 今 他 仍 未 執 筆 將 自 己 的 經 驗 整 理 成 一 套 完 整 理 論 ， 市 面 上 很 多 有 關 畢 菲 特 的 書 ， 都 是 別 人 寫 的 ， 而 且 相 互 東 抄 西 抄 ， 我 看 了 好 幾 本 ， 只 學 到 一 招 ： 選 好 股 ， 然 後 長 期 持 有 。
明 日 議 息 ， 減 息 機 會 達 100% ， 因 此 炒 減 息 的 概 念 已 經 在 上 星 期 五 結 束 了 。 現 在 市 場 的 新 焦 點 是 美 國 總 統 布 殊 推 出 的 次 按 5 年 凍 息 計 劃 能 不 能 救 美 國 經 濟 ？ 會 帶 來 甚 麼 不 利 的 反 效 果 ？ 還 有 中 國 人 民 銀 行 上 周 六 宣 佈 再 加 銀 行 存 款 準 備 金 率 1% 至 14.5% ， 對 內 地 A 股 有 甚 麼 影 響 。
地 產 股 博 反 彈 首 選
過 去 一 段 時 間 ， 新 股 一 一 潛 水 ， 連 聲 勢 相 當 浩 大 的 重 汽 （ 3808 ） 也 潛 水 ， 市 況 不 佳 ， 我 不 敢 借 錢 申 請 中 鐵 （ 390 ） ， 填 白 表 申 請 50 萬 股 ， 獲 分 配 5000 股 ， 分 配 比 例 1% 。 幸 好 ， 中 鐵 總 算 改 變 近 日 新 股 全 部 潛 水 的 劣 運 。 待 大 市 比 較 穩 定 ， 我 會 增 持 中 鐵 ， 將 賣 掉 一 半 中 交 建 （ 1800 ） 所 得 到 的 錢 用 來 持 有 中 鐵 。 中 國 的 基 建 工 程 是 肯 定 不 受 美 國 次 按 、 中 國 宏 觀 調 控 所 影 響 ， 是 今 後 10 年 不 必 擔 心 沒 有 生 意 的 行 業 。
上 星 期 中 原 城 市 指 數 再 升 ， 已 經 連 升 9 個 星 期 ， 港 元 再 繼 續 減 息 是 必 然 的 ， 而 減 息 肯 定 利 好 樓 市 。 因 此 ， 每 逢 大 市 出 現 大 調 整 ， 最 佳 的 博 反 彈 股 就 是 本 地 的 地 產 股 ， 長 實 （ 001 ） 是 我 的 首 選 ， 然 後 是 新 世 界 發 展 （ 017 ） ， 我 現 在 正 在 研 究 九 倉 （ 004 ） 的 投 資 價 值 。 當 然 ， 我 的 投 資 組 合 也 一 定 包 括 毫 無 炒 味 ， 但 勝 在 穩 健 的 領 匯 （ 823 ） 。
作 者 為 城 市 大 學 MBA 課 程 主 任
本 周 經 濟 注 意 事 項
周 一 （ 12 月 10 日 ）
‧ 中 國 11 月 工 業 品 出 廠 價 格
‧ 美 國 10 月 成 屋 待 完 成 銷 售 數 據
周 二 （ 12 月 11 日 ）
‧ 中 國 11 月 居 民 消 費 價 格 指 數
‧ 美 國 聯 儲 局 議 息
周 三 （ 12 月 12 日 ）
‧ 第 三 次 中 美 戰 略 經 濟 對 話 （ 一 連 兩 日 ）
‧ 中 海 集 運 （ 2866 ） A 股 上 市
‧ 美 國 10 月 國 際 貿 易 數 據
周 四 （ 12 月 13 日 ）
‧ 第 三 次 中 美 戰 略 經 濟 對 話
‧ 美 國 11 月 零 售 銷 售 數 據
‧ 美 國 11 月 生 產 物 價 指 數
‧ 美 國 一 周 新 申 領 失 業 金 人 數
‧ 瑞 士 央 行 季 度 議 息 會 議
周 五 （ 12 月 14 日 ）
‧ 中 國 11 月 城 鎮 固 定 資 產 投 資
‧ 美 國 11 月 消 費 者 物 價 指 數
‧ 美 國 11 月 工 業 生 產 月 率
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