龐寶林 - 美救市措施助市場氣氛

投資理財周刊
財富管理 龐寶林、陳榮肇 2007-12-10

美國按揭銀行協會（MBA）上周四公布，今年第三季，美國進入止贖階段的按揭貸款比率升至0.78%，刷新次季創下的歷史紀錄0.65%。第三季拖欠率由次季的5.12%，升至5.59%，創1986年以來的新高。可見美國業主的還款能力漸漸下跌。

為了幫助業主度過難關，布殊政府推出按揭援助計劃，希望在未來一年協助30萬名業主。這計劃的核心是協助業主轉向較便宜的私人按揭貸款或是聯邦住宅管理局（FHA）貸款，並將部分貸款的利率凍結5年。市場對這計劃反應正面，加上聯儲局即將減息的憧憬，令美國及環球股市持續反彈。其中本欄一直看好的H股及印度股市指數表現較強，分別上升4.56%及4.17%，協助本欄組合上升3.63%，年初至今錄得20.33%升幅，優於MSCI環球股市指數9.46%。

內地數招「放水」

雖然中央經濟工作會議表示，明年宏調政策將「從緊」，但對H股影響不大，因為中央明年加強調控已是市場共識。而「北水南調」的力度有望加大，亦對H股構成支持。人行副行長胡曉煉稱，未來政策重點包括擴大QDII投資規模、穩妥有序地放寬個人對外投資。另外，發改委亦建議提高社保基金入市比例，並強調社保基金是長期投資。此外，中國證監會副主席桂敏杰在出席中國證券投資基金國際論壇時指出，修改基金法時機已成熟，意味內地放寬基金投資限制指日可待。從這幾位財金官員的言論可見，國策仍鼓勵內地資金向外投資。因此若H股估值若調整至較低水平的話，是值得長線吸納的。

印度股市亦是一個估值偏高的市場。日前印度最大股票基金India Equity Fund舵手Sanjiv Duggal警告，當地股市估值偏高，估計大市未來18至24個月將會下跌，認為現價已反映未來2至3年的盈利增長，並預期未來3年平均達30%，放緩至10%至15%。筆者當初買入印度股市基金，是捕捉短期資金流向的，投機味濃。現時回報已經達標，故計劃在年底前減持。