投 資 學 堂 ： 從 用 家 角 度 揀 台 股 基 金

筆 者 投 資 台 灣 股 份 及 基 金 已 有 一 段 時 間 ， 而 去 年 僥 倖 地 在 台 股 升 至 7 年 高 位 時 獲 利 回 吐 ， 此 點 在 去 年 本 欄 亦 已 談 及 。 由 於 筆 者 研 究 台 股 時 乃 為 自 己 個 人 投 資 而 作 ， 故 在 研 究 時 便 由 「 用 家 身 份 」 出 發 ， 而 在 投 資 一 段 時 間 後 ， 漸 漸 察 覺 一 些 投 資 台 灣 基 金 須 注 意 的 地 方 。 同 時 ， 早 前 在 報 章 看 到 一 些 朋 友 推 介 台 股 或 基 金 時 ， 不 禁 感 到 他 們 純 為 推 廣 基 金 而 推 介 ， 而 不 是 從 投 資 者 的 角 度 考 慮 ！

在 眾 多 台 股 基 金 中 ， 有 些 是 以 參 考 MSCI 台 股 指 數 ， 作 其 核 心 投 資 組 合 （ Core Holdings ） ， 而 由 於 在 MSCI 台 股 指 數 基 金 的 成 份 股 中 ， 資 訊 科 技 股 （ 即 I.T. 類 股 份 ） 大 約 佔 60% 比 重 （ 截 止 2007 年 12 月 ） ， 例 如 台 積 電 及 鴻 海 科 技 這 兩 科 技 股 已 佔 此 類 指 數 基 金 的 比 重 大 約 20% 。

基 於 MSCI 台 股 指 數 基 金 持 有 頗 重 的 科 技 類 股 份 ， 而 這 類 股 份 極 之 受 美 國 科 技 股 影 響 ， 因 此 這 類 MSCI 台 股 基 金 與 美 國 納 斯 特 克 指 數 的 走 勢 頗 為 同 步 ， 正 如 附 圖 乃 過 去 12 個 月 MSCI 台 股 基 金 與 納 指 間 的 相 互 走 勢 ， 而 從 圖 中 可 見 兩 者 的 升 跌 步 伐 大 致 相 同 。

你 可 能 會 問 ， MSCI 台 股 基 金 與 納 指 同 步 又 有 何 不 好 ？

博 大 選 後 政 局 改 變

由 於 近 期 筆 者 投 資 台 股 基 金 的 主 因 ， 是 博 小 馬 哥 勝 出 ， 令 台 股 一 洗 過 往 多 年 的 頹 風 ， 正 如 一 些 台 灣 的 朋 友 指 出 自 阿 扁 上 場 後 ， 台 灣 股 市 便 無 好 過 ！ （ 註 ： 至 於 小 馬 哥 得 勝 後 ， 台 灣 經 濟 是 否 會 起 飛 則 難 料 ， 故 不 妨 在 熱 鬧 聲 中 ， 把 握 離 場 機 會 ！ ） 故 此 ， 現 時 投 資 台 股 是 希 望 藉 其 大 選 後 ， 經 濟 得 以 進 一 步 改 善 。 但 若 其 基 金 的 投 資 組 合 與 納 指 的 相 互 關 係 太 強 ， 無 形 中 便 變 得 只 會 跟 隨 美 股 步 伐 ， 同 時 亦 未 必 會 受 惠 於 台 灣 經 濟 的 好 轉 。

筆 者 在 揀 選 台 灣 基 金 時 ， 會 選 擇 那 些 沒 有 像 MSCI 台 灣 指 數 般 太 過 集 中 科 技 股 的 基 金 ， 尤 其 是 過 份 集 中 電 子 出 口 股 的 ， 以 防 稍 後 一 旦 美 國 甚 至 歐 洲 經 濟 放 緩 時 ， 而 受 拖 累 ， 反 而 不 能 因 政 局 改 變 而 受 惠 ， 與 最 初 的 投 資 原 意 背 馳 ！ 故 此 ， 筆 者 在 揀 選 台 灣 基 金 時 ， 會 揀 選 那 些 較 重 內 需 概 念 的 台 股 。 此 外 ， 近 期 估 值 相 對 偏 低 的 台 灣 金 融 類 股 份 ， 亦 是 考 慮 之 列 。

主 題 基 金 回 報 平 平

順 帶 一 提 ， 早 年 筆 者 亦 曾 考 慮 投 資 那 些 「 業 務 及 收 入 」 主 要 來 自 中 國 的 台 灣 股 份 之 主 題 基 金 （ 即 具 中 國 概 念 的 台 股 ） ， 但 察 覺 其 回 報 平 平 ， 倒 不 如 直 接 投 資 國 企 更 佳 ！

作 者 譚 紹 興 為 證 監 會 持 牌 人 士
電 郵 ： ricky@rickytam.com