龐寶林 - 市況難測需增投資穩定性 2008-02-12

香港商報
投資分析 基金創富 龐寶林 2008-02-12

市場對美國經濟衰退的憂慮愈來愈深，現時雖然未有正式的官方數據顯示美國經濟步入衰退，但五個被視為可反映經濟衰退的指標，即非農業新增職位增長、實際收入、製造業生產及出口數字、零售銷售及國內生產總值，頭三個已符合衰退的定義，反映美國經濟可能已步入萎縮期，其中就業市場所受的影響，遠較筆者想像中大。

次按顯著 影響勞 工市場

美國勞工部公布，今年1月份的美國非農就業職位減少1.7萬個，為該數字自2003年8月以來首次錄得下跌，亦遠差於市場預期的增加5.8萬個。數據如此差勁，反映次按問題已顯著影響勞工市場。

美經濟下 半年可重拾 動力

雖然前景看似黯淡，但筆者相信在聯儲局不斷減息、布殊政府積極推出刺激經濟措施、以及企業仍持有充裕的現金下，美國經濟在今年下半年應可重拾動力。不過在上半年，筆者認為環球股市會續受次按問題困擾，令走勢大幅波動。事實上，次按問題愈演愈烈，現時甚至連擔保按揭證券的債保商，也自身難保。評級機構標準普爾，早前大手調低總值5340億美元的按揭證券及債務抵押債券(CDO)的投資及前景評級。在這情況下，現時最適宜投資一些較穩定的投資組合。

8 年歷牛熊 市維 持正回報

筆者把所有香港證監會認可基金的8年回報作比較，找出那些曾經歷牛熊市，也能維持每年正回報的基金，而且年均回報要接近雙位數字。結果筆者找到了九隻。當中筆者把以下三隻不同類別的「八年不敗基金」:

1)宏利中華威力基金(股票類)、

2)寶源亞洲債券基金(債券類)、

3)ManAHL管理期貨基金(另類投資基金)

三基金 各持三分 一減風險

以投資組合方式平均(各三分一)持有的話，可把風險進一步減低，而又不會影響回報。這個八年不敗基金組合的走勢十分穩定，就算面對2000年至2002年環球股市大跌時，投資者也能「穩坐釣魚船」，獲取不俗的回報。

單月最大跌幅僅6.38%

而從(附表)可見，八年不敗基金組合在2000年至2007年間，平均每年複息回報達22.4%，可是單月最大跌幅只有6.38%，而組合的沙爾指數為1.8，亦較單一的不敗基金高，代表組合能以最低的風險，獲取最高的回報。因此這個八年不敗基金組合，在現時的不明朗市況下，是一個值得參考的投資方法。

全球華人國際投資交流會主席東驥基金董事總經理龐寶林