龐寶林 - 鼠年金融市場將更波動 2008-02-11

投資理財周刊
財富管理 基金投資組合 By 龐寶林、陳榮肇 2008-02-11

鼠年伊始，首先恭祝各讀者財源廣進，投資得心應手。回顧豬年的環球股市表現，真是像一頭豬，不過是一頭「野豬」，向上向下不斷衝，令很多投資者也措手不及，難以保存賺回來的利潤，甚至一個不留神之下，會由賺變為蝕。

今年鼠年，相信投資者更難過，環球金融市場充滿不明朗因素，波動料有增無減，因此本欄的基金組合，保留着約20%的現金，這一方面可減低組合波動，另一方面可待股市大跌時趁低吸納。

併購刺激礦業股造好

近年中國經濟急速發展，對礦石等原材料需求甚殷，可是卻被那些國際大礦業公司牽着鼻子走。近日中國鋁業公司卻與美國鋁業聯手，以140.5億美元入股礦業巨擘力拓集團，這有助增強中國在國際礦業市場的話事權。其後，市場再傳出中國神華（1088）大股東神華集團，夥拍中國投資公司，斥資20億美元洽購澳洲第3大煤業公司Fortescue Metals的15.85%權益。筆者相信這輪礦業爭奪戰，可刺激礦業公司短期有不俗表現。

泰國基金表現出色

美國就業諮詢公司Challenger, Gray & Christmas發出報告顯示，1月份美國企業計劃裁員人數較前月增加69%，較上年同期增加19%，總數為74,986人。不過Challenger在報告中稱，1月裁員數量仍低於2001年3月至11月美國經濟衰退期間的每月平均14萬人，暗示樓市及次按問題尚未波及到金融服務及營建部門之外。這情況是筆者很樂見的，只要次按問題不擴散至整體經濟，美國經濟就可望軟着陸。

由於假期關係，本欄是在2月5日供稿的，距離上期（2月1日）供稿日子只有兩個交易日，不過，本欄組合在這兩個交易日內急升2.44%，令年初至今回報收窄至7.98%，優於多個股市表現。

近期組合中表現最好是JF泰國基金，這相信與當地政局漸趨穩定不無關係。泰國國會推選人民力量黨黨魁沙馬克出任新總理，並且獲得泰皇普密蓬及泰國軍方的支持。沙馬克上任，相信將集中精力振興泰國經濟，預料將有利泰國股市之發展。

金價中線目標1500美元

金價近年的升勢銳不可擋，不單重返80年代的高位850美元，執筆時已升至920美元。金價從低位250美元起已累積龐大升幅，究竟未來能否有力再升呢？東驥在1月底舉辦的2008年環球投資研討會上，就誠邀了對金市分析獨到的金銀業貿易場永遠名譽會長馮志堅先生，與大家分析金價的後市走勢。以下節錄了他的演講內容，供各位參考:

「最近中國開始可以買賣黃金期貨，涉及交易額達到千幾億，相當驚人。這種情況就是我在過去幾年一直強調的『中國因素』。事實上，當金價在300美元水平時，我已經一直唱好黃金，認為金價可升回1980年的高價850美元，如今已經升至900美元水平以上(見附圖)。過去我看好金價，主要是基於以下的三個原因:

(一)黃金貨幣屬性抬頭──在911事件後，美國出兵伊拉克，令該區局勢十分緊張，而現時伊朗及朝鮮等問題仍令地緣政治持續不穩。在這情況下，不少資金，特別是中東資金也流入黃金作避風塘，亦可避免受歐美大國的監控。

(二)新興地區經濟旺盛，市民消費力足。這促使『官金民移，西金東移』。

(三)中國因素──我對這因素有點失望，因為其效應較預期緩慢。

如今金價已升至850美元的目標價，上述這三個因素能否再刺激金價向上呢？我認為除了這三個因素外，環球金融牌局『換莊』，將是未來支持金價上升的有力因素。

環球金融牌局「換莊」

近年美國的國際貿易地位，以及美元的財富儲存功能漸被削弱。加上美國因次按問題造成了信貸緊縮，金融業深受影響，股價江河日下。兩大新興勢力──伊斯蘭金融及主權基金趁機進軍美國金融業，為多家金融機構注資。這些新興資金，沒有歐美資金那麼擅長衍生工具，它們喜愛『玩傳統』，例如投資黃金白銀等戰略資源。

供求格局仍然有利金價。相對市場的熱錢，黃金每年供應不夠3500噸黃金。若以900美元金價計，即約900億美元。中國現時產金最多，為300幾噸。傳統產金大國南非，以往每年可產600幾噸，但現時只有200幾噸。此外，產金商減少沽空期金，央行亦惜售黃金，可見黃金供應增長實在有限，可是黃金的需求卻源源不絕，交易所基金的流行(ETF)，把實金投資證券化。由於投資ETF遠較傳統投資黃金方法方便，吸引更多人投資黃金。而值得注意的是，ETF的託管銀行持有黃金後是不會借出的，這令黃金的供應愈來愈少。

未來數年中國影響金價

國際政局亦對金價有利。如今地緣政局混亂，金融局勢亦混亂，作為資金避風塘的黃金，繼續吸引着全球投資者，好像中國政府利用外儲吸納黃金的機會是不少的。中國擁有達1.5萬億美元的外儲，假設每年增長4%，即600億美元；然後把這600億美元轉為黃金的話，其需求佔去全世界黃金供應量的三分之二。我相信中國因素在未來幾年，對金價的影響更加重要。

綜合上述看法，我對金價仍然樂觀，1000美元指日可待。未來幾年我看金價可見1500美元。利淡黃金因素只得一個，就是升得太快。投資者宜留意兩大防守線，第一個是730美元，第二個是580美元。」全球華人國際投資交流會主席

東驥基金管理董事總經理龐寶林