龐寶林 - 債保商被降級 短綫難免波動 2008-02-04

投資理財周刊
財富管理 基金投資組合 龐寶林、陳榮肇 2008-02-04

美國第四季國內生產總值（GDP）年率增長0.6%，增幅小於第三季的4.9%以及市場預期的1.2%。全年經濟僅增長2.2%，創5年來的新低。經濟疲弱令美國聯儲局毫不手軟地減息，繼前周突然減息0.75%後，上周再減息0.5%，把聯邦基金利率調降至3%水平。減息令環球股市在低位企穩，但未見強勁的反彈，似乎投資者已逐漸消化減息這利好因素。內地由於受到百年難遇的雪災影響，無論A股或H股也顯著跑輸大市。

中資股可低吸

雖然中資股短期受壓，但以筆者的經驗看，每逢一些短綫因素把股市推低時，也是趁低吸納的好機會。最佳例子莫過於911事件，此事雖然震撼，但對美國經濟的影響短暫，當時美股大跌過後迅速反彈。2005年的南亞海嘯，對受災國家的經濟影響也是短暫，災後重建會刺激當地經濟迅速回升，相信今次中國股市也不例外。

經濟表現較美國更疲弱的日本，現時仍未見起色。日本去年12月工資按年下跌1.9%，跌幅大過市場預期，亦是3年來最急。市場憂慮內部需求放慢，將使當地經濟無力抵抗出口減少的影響，因此預期日本有望今年減息。據利率期貨顯示，投資者預期日本央行7月前減息的機會達56%。若憧憬日息下調，日圓的弱勢料會持續，這可刺激更多套息交易出現，對環球股市是正面的。

1月份在驚濤駭浪下過去，多個股市錄得超過10%的跌幅，而本欄組合則跌10.17%。暫時保留約18%現金。美國的次按問題愈演愈烈，現時甚至連擔保按揭證券的債保商，也自身難保。評級機構標準普爾，日前大手調低總值5,340億美元的按揭證券及債務抵押債券（CDO）的投資及前景評級，預期引發大量金融機構出售相關債券，整體損失可能較公布的高出逾倍。在這情況下，環球股市難免有較大波動，故筆者現時的策略是，跌市時才買入基金，升市則作壁上觀。