龐寶林 - 金融全球化股市相關性仍強 2008-01-31

信報財經新聞
基金人語 龐寶林 2008-01-31

一年一度的東驥投資群英會於本月26日在尖沙咀喜來登酒店圓滿結束，無論演講嘉賓及參加者均覺得物有所值，雖然研討會在近年來非常盛行，幾乎所有研討會是免費的，然而，像東驥投資群英會般的收費研討會可謂非常罕見，甚至絕無僅有可能坊間不容易舉行一個全面分析全球投資環境的研討會，在數小時內把2008年的投資機會與風險詳盡闡述，為投資者在2008年提供明確的方向，勝算較高筆者現在把部分精彩內容與信報的讀者一同分享，若要窺探全貌，請致電2232 5800查詢及索取「2008年東驥投資群英會」精華節錄

新興市場資金流出最多

安本國際邱淑玲首先談論亞洲與美國及亞洲與歐洲的股市相關性問題鑒於現在金融市場已是全球化，連鎖性及連環性相當強，所以亞洲與美國及歐洲的三年滾動相關性頗高，達0.7【圖】

若美國經濟出現衰退的話，相信新興市場的經濟體系及股市也不能獨善其身，這也解釋了為何新興市場在最近一周內流走的資金達107億美元，遠超過2007年2、8、11、12月份及2006年5月份促使新興市場2008年平均市盈率已跌至十一點四倍的合理水平

在這筆流出新興市場的107億美元資金中，亞洲新興市場所佔的比例最多，達46億美元，所以中、港及印度等亞洲的新興市場股市近期出現較大幅的調整如美國與亞洲及新興市場欲脫，首要條件為美國經濟須軟陸，其次為中國及其他主要新興市場經濟保持增長，使一眾新興市場的相互貿易保持增長，彌補了美國經濟下滑的空隙，加上新興市場的本土消費力不斷上升，屆時美國與亞洲或美國與新興市場股市重新脫，猶如2007年8至10月份一樣，邱淑玲對亞洲市場仍然樂觀

中國基建科技中長線仍看俏

首域投資譚家駿在2008年仍看好中國市場，這歸因於國內消費持續強勁，國企受惠稅率從33％下降至25％，而且國內企業管理大幅改善，如發行認股權證、不斷合併及注入資產等，配合2008年奧運對中國及全球投資者心理影響遠大於實際，對股市有利根據首域中國增長基金在2006至07年度的表現而言，每次大幅調整均為中長線買入的機會

景順投資符致華認為亞洲基建受美國經濟的影響較小，只要亞洲地區的經濟增長強勁，美國經濟不出現衰退，亞洲基建仍然蓬勃，其中以中國、印度、新加坡、澳洲及韓國等進行基建最多

科技股跌幅足夠料率先反彈

至於科技業，宏信環球投資陸穎詩指出，按科技股長期走勢顯示，科技股的跌幅已足夠，自2000年科技股泡沫爆破後，科技公司的盈利開始回復增長，尤其是新興市場的需求大幅增加，2007年納指比道指的升幅多12.24％；相反地，2008年納指的跌幅較道指多6.78％

在美國經濟可能出現衰退的威脅上升下，增長股如科技股等一定首當其衝，所以當美國經濟軟陸時，科技股必定率先反彈由於市場大幅波動，宏信推出可進行長、短倉的中國躍升基金，以配合近日股市波動的趨勢

金價見1000美元指日可待

金銀業貿易場永遠名譽會長馮志堅為與會者分析影響金價的正、負面因素，正面因素包括：　　現在美國已不能控制全球大局，尤其是伊朗，中東資金為免美國「錯殺良民」而被封鎖，故紛紛流向黃金

各國政府如中國等可能增加黃金投資，這稱為「官金民移」及「西金東移」，即現在金融界最熱門的話題——金融牌局換莊

雖然美國為環球金融業翹楚，美國金融機構卻因次按而出現資本不足的問題，亞洲、中東或一眾新興市場的主權基金便有機可乘，購入這些國際知名的金融機構股份，令美國政府不得不向現實低頭——需要他們的資金及擔任美國金融機構的股東相信未來國際金融業的棋局將出現變化，現在美國已需定期「叩見」中國這位最大的債權人

另一方面，黃金的供應量不但沒有增加，反而黃金交易所基金令需求大幅上升，加上中國政府的資金可能吸納黃金及民間黃金期貨，相信未來對黃金的需求勢將上升

至於利淡黃金的因素卻只有一個，就是上升速度太急，短期金價在高位上升或下跌100美元根本不足為奇若升破1000美元的話，則未來有機會挑戰1500美元水平

經過前周急跌後，加上美國突然大幅減息0.75厘，全球股市得以喘定東驥模擬組合也藉此機會把跌幅較大的基金止蝕，如JF香港、荷銀的資訊科技基金等與此同時，組合減持JF印度、荷銀巴西基金（一半，即4.44％）及東方匯理東協焦點市場基金等，改為增持較多現金，伺候低位入市之機

亞太房地產基金雖受惠美國減息，但由於日本及澳洲所佔比例達43％，礙於此兩地的房地產價格均下跌，故不利此基金，若全部投資香港則較佳，故暫時一併減持