龐寶林 - 美積極減息對後市有支持 2008-01-29

2008-01-29

美國經濟有陷入衰退危機，觸發環球股市暴挫。市場氣氛出現一百八十度逆轉，由樂觀變成悲觀。美國聯儲局主席伯南克，眼見形勢危急，決定把謹慎暫時放在一邊，在聯儲局議息會議前大幅減息，把聯邦基金利率下調0.75厘至3.5厘，這有助於恢復投資者的信心，減輕美國經濟出現衰退的危險。此外，聯儲局亦表示，經濟增長面臨的下行風險依然存在，將根據需要及時化解這些風險。市場普遍預計聯邦基金利率在年底前最低可能降至2.25厘。

究竟減息能否終止環球股市跌勢呢?筆者認為是能夠的，事實上除了利率趨跌外，環球股市市盈率普遍屬偏低水平、加上今年是美國總統大選年，傳統上美國執政政府會盡力造好經濟，以爭取選票。參考過去數據，在過去50年標普500指數於大選年上升的機會達85%，平均升幅達12.2%，僅在1960年及2000年下跌。因此筆者對後市是審慎樂觀的，而金磚四國股市對美國經濟的依賴度相對較少，故今年可看高一線。(下表)是筆者建議的相關基金、以及入市水平。

除孟買外其餘三國現吸納

執筆時唯一是印度的孟買Sensex指數還未跌至理想入市位，其餘金磚三國現水平已可以分段吸納。雖然不少投資者擔心內地推行「從緊」貨幣政策，會影響國企股表現，但始終國企的盈利表現持續向好。而預期人民幣繼續升值，以及內地兩稅合一制度令內資企業稅率節省7%的優勢下，國企在08年的盈利可續穩定增長。港股直通車亦有望在今年開通，這也令國企股構成支持。

俄國政局趨穩內需續強

由於總統普京於今年下台，投資者對俄國政治前景感到憂慮，故不敢投資俄股，因此去年俄羅斯股市明顯落後於其餘金磚三國。不過普京領銜參選的統一俄羅斯黨，在去年12月以64.3%的得票率獲得了國家杜馬(下議院)450個席位中的315個席位。故筆者相信，普京就算下台，對政壇仍有舉足輕重的影響力，俄國的政治方向應不會有太大改變。而經濟方面，俄國表現也不俗。根據俄國經濟部預計，俄國07年全年經濟增長達7.3%，其增長動力主要來自強勁內需。由於俄國政局趨穩及內需續強，加上受惠原材料價格上升，俄股應可看高一線。

巴西礦業吸引中國國投

最後一談巴西，巴西是個擁有豐富天然資源的國家，預期在美元續弱下，普遍資源的價格也能向上，這對巴西經濟及股市也是十分有利的。此外，巴西的礦業公司正吸引着坐擁2000億美元的中國國投。由於這些礦業公司有被收購的憧憬，投資價值更高。

全球華人國際投資交流會主席東驥基金管理董事總經理龐寶林