東尼 - 失去耐性 再買創科, 中行

2008 Jan 16

大 市 今 次 調 整 ， 肯 定 不 教 人 錯 愕 ， 因 為 香 港 股 市 已 多 番 響 起 警 號 。 若 真 的 感 到 意 外 ， 我 認 為 是 之 前 的 升 勢 實 在 太 離 譜 。

或 許 有 人 會 批 評 我 事 後 孔 明 ， 既 然 明 知 股 市 會 大 跌 ， 何 以 不 先 行 高 價 套 現 ， 然 後 等 待 股 價 回 落 再 買 入 ？

我 管 理 組 合 的 原 則 ， 是 儘 量 減 少 損 失 。 若 沽 清 認 為 股 價 偏 貴 的 股 票 ， 那 才 算 是 冒 很 大 風 險 ， 因 為 我 不 知 道 大 市 會 何 時 開 始 調 整 ， 有 可 能 過 早 離 場 。 就 以 中 移 動 為 例 ， 早 在 股 價 八 十 元 的 時 候 ， 我 已 覺 得 它 偏 貴 ， 若 我 當 其 時 清 貨 ， 肯 定 損 失 慘 重 ， 皆 因 中 移 動 現 時 股 價 ， 已 大 幅 攀 至 逾 一 百 三 十 元 。

我 對 組 合 充 滿 信 心 ， 當 中 大 部 分 成 員 ， 盈 利 會 保 持 上 升 ， ○ 九 年 表 現 亦 會 勝 過 ○ 八 年 。 我 的 投 資 理 念 ， 重 實 際 的 盈 利 狀 況 ， 不 理 會 反 覆 無 常 的 股 價 。

盈 利 紀 錄 查 三 年

要 評 估 一 間 公 司 的 盈 利 能 力 ， 並 不 能 急 於 一 時 ， 必 須 比 較 過 往 三 年 的 盈 利 紀 錄 。 相 反 ， 股 價 卻 是 快 上 快 落 ， 走 勢 往 往 只 代 表 普 羅 大 眾 對 後 市 的 短 期 看 法 。

除 此 之 外 ， 基 於 保 留 溢 利 及 通 脹 ， 令 我 更 睇 好 企 業 能 持 續 成 長 。

實 力 雄 厚 的 企 業 ， 能 夠 年 復 年 錄 取 盈 利 ， 將 股 息 回 饋 股 東 後 ， 仍 能 保 留 若 干 盈 利 ， 藉 以 壯 大 公 司 的 規 模 。 保 留 溢 利 就 似 一 部 製 造 現 金 的 強 勁 機 器 ， 令 到 企 業 有 充 足 資 本 發 展 ， 內 在 價 值 日 增 。

假 設 每 年 的 通 脹 是 百 分 之 五 ， 惟 我 相 信 香 港 的 通 脹 情 況 還 會 加 劇 ， 勢 必 導 致 同 一 件 物 件 的 價 值 或 售 價 水 漲 船 高 。 以 一 件 小 商 品 為 例 ， 以 往 售 價 一 百 元 ， 便 能 賺 取 十 元 ； 幾 年 之 後 ， 它 的 售 價 已 漲 至 二 百 元 ， 以 相 同 盈 利 率 計 算 ， 這 件 小 商 品 的 利 潤 ， 數 年 後 已 翻 一 番 ， 賺 取 二 十 元 。

這 種 細 水 長 流 的 增 長 ， 不 被 股 價 所 影 響 。 就 像 每 一 年 會 長 出 新 一 圈 年 輪 的 橡 樹 ， 每 一 圈 恍 如 企 業 的 保 留 溢 利 ， 令 公 司 茁 壯 成 長 ， 規 模 日 增 。

現 金 永 遠 跑 輸 大 市

只 有 一 種 投 資 永 不 會 升 值 ， 那 就 是 現 金 。 雖 然 存 錢 往 銀 行 能 夠 收 息 ， 但 刻 下 利 息 實 在 少 得 可 憐 ， 而 且 現 金 的 價 值 ， 只 會 不 斷 被 通 脹 蠶 食 。 同 一 質 素 的 產 品 ， 十 年 後 價 錢 肯 定 較 今 天 為 高 。 所 以 我 不 願 坐 上 賭 ， 嘗 試 判 斷 何 時 是 沽 出 增 長 股 的 好 時 機 ， 然 後 手 持 永 遠 跑 輸 大 市 的 現 金 守 株 待 兔 。

令 我 遲 遲 不 肯 趁 高 位 沽 貨 ， 還 有 一 個 原 因 ， 那 就 是 沒 人 會 清 楚 何 時 才 能 夠 再 入 市 。 以 往 有 無 數 例 子 ， 即 使 聰 明 人 能 把 握 機 會 高 位 套 現 ， 但 卻 未 有 能 耐 在 低 位 買 回 ， 最 終 喪 失 了 下 一 場 競 賽 的 資 格 ， 眼 白 白 被 人 迎 頭 趕 上 。

上 週 我 開 始 不 耐 煩 ， 我 沒 法 克 服 這 缺 點 ， 決 定 再 度 出 擊 ， 增 持 二 萬 股 創 科 ， 上 限 七 元 五 角 ， 若 然 成 功 ， 組 合 便 持 有 四 萬 股 創 科 ， 對 整 個 組 合 而 言 仍 屬 健 康 。 此 外 ， 若 中 行 股 價 跌 破 三 元 五 角 ， 我 會 多 買 四 萬 股 。 這 兩 個 柯 打 成 事 ， 將 耗 用 二 十 九 萬 元 現 金 。