曾淵滄：大撤退訊號未出現 2008-01-16

2008-01-16

恒指昨日先升後跌，跌勢之猛，足以令小投資者目瞪口呆。開市時，恒指跟隨美股上升而高開約300點，最後竟然倒跌630點，好嚇人。很明顯地，這是大戶在壓恒指、炒期貨所致。這630點的跌幅是相當集中於一些重量級的股，例如滙控（005）、中移動（941）與港交所（388），這3隻股的下跌，已經足以讓恒指下跌260點。今年滙控業績一定很差，我也希望滙控業績差，越差越好，差才有機會買便宜貨。對我而言，買滙控是收股息用的，當年買滙控每股4.5元，現在每年收股息的回報率已超過100%，現在我已準備了一筆相當可觀的現金，只等滙控公佈業績。去年10月，化成對數之後的恒生指數已經突破我自創的「曾氏通道」的95%高位，1997年與2000年，恒指都是在突破這條線之後就止步，開始往下跌。去年10月之後，我已經多次建議減持，並準備大撤退，不過，我所訂的大撤退條件至今仍未出現，所以我自己也只是減持，並沒有像1997年與2000年那一樣的大撤退。

業績出色無懼跌市

我的大撤退條件是：「一浪低過一浪」。即這一浪的低點低過上一浪的低點，反彈後的高點也低過上一浪的低點，現在恒指跌過26000點，低過上一浪的低點，大撤退的條件出現了一半，將來反彈若無力上破上浪的高點，就該準備大撤退。當然，上述的分析是指大市走勢，看看過去幾天，儘管恒指天天大跌，但天天仍有逆市上升的藍籌股，因此，恒生指數本身已經不再能反映整體股市的情況。相信，越來越多股民會走向「選股不估市」的投機路線。試想想，滙控股價創出27個月新低，而恒指仍比27個月前高許多，這也說明了大市的確是走向個別發展，只要選對股，情況並不悲觀。思捷（330）很快地就會公佈業績，近來，思捷股價隨大市下跌，但是，不要忘記，思捷的大本營是德國，至今為止，德國的經濟依然表現得不錯，歐元滙價更曾創出歷史新高，這肯定對思捷有利。也許，這是我仍在大跌市中可以保持清醒之處，不論市場整體氣氛如何，股市最終還是得反映盈利，有盈利支持的公司，股價的下跌只是為我們提供買便宜貨的機會。

作者為城市大學MBA課程主任