龐寶林 - 美息向下刺激股市上揚

2007-12-04

美息向下刺激股市上揚

自從9月開始，美國聯儲局已減息0.75%，而美國經濟表現未有起色，尤其在金融業方面，美國多家金融機構也受次按問題影響而大幅撥備，因此市場普遍預期美息仍有下調空間。近日聯儲局副主席科恩更暗示將於12月減息，美國減息似乎已成定局。作為投資者，我們最想知道的是，美國減息能否刺激美國、以及環球股市繼續上升呢？

12次減息期股市均大升

從歷史數據看，自1974年以來，美國經歷14次減息周期，除了在1981年及2001年外，其餘12次減息期美國及環球股市也可錄得升幅。而減息後的 12個月，美股及環球股市分別平均上升16.6%及19.6%(見附圖)。可見除非出現超出預期的經濟衰退，否則減息總能刺激股市向上。

有讀者或會擔心，若果美國真的因次按問題而出現顯著經濟衰退，減息就難救股市。筆者也曾有此憂慮，但最近看到美國國內生產總值(GDP)的數據，令筆者對美國經濟不看得太淡。美國商務部公布，今年第3季國內生產總值(GDP)增長年率由初估的3.9%，上修至4.9%，創03年第3季以來的新高，超出市場預期的4.8%。受着次按問題影響，經濟表現仍保持不俗的原因，是美國出口表現強勁，支持着整體經濟。

美國出口勁經濟衰退不大

美國的出口主要是科技產品，筆者預期在金磚四國及其他新興國家的經濟快速發展，消費能力持續提升下，預計對科技產品的需求會大增，對美國科技業絕對有利，加上美元持續疲弱，有助美國出口。因此筆者相信美國的出口可維持強勁，支持着經濟表現，而配合減息效應，美國經濟出現衰退的機會不大。

若然美國經濟軟着陸，加上減息刺激，環球股市升勢可望延續，而亞洲區的內需消費及基建行業更可看高一線。亞太經濟的高成長，使人民收入快速增加，中產階級開始富裕，也刺激內需消費，如中國今年10月零售銷售增加18.1%，就是最好的例子。

亞太基建創龐大商機

基建發展更是亞太區最引人注目的題材之一，由於亞太各國大量工業化及都市化，基建需求有增無減。舉例而言，中國十一五規劃未來五年估計將投資超過6000 億美元，大力發展鐵、公路、電力、水利及港口等建設。印度的五年建設計劃規模超過4000億美元、馬來西亞「第九大馬」計劃亦有600億美元的規模；其他如韓國、馬來西亞、印尼與中東等地，均持續有重大基建推動，為相關股份創造龐大的商機。

全球華人國際投資交流會主席東驥基金管理董事總經理龐寶林