譚 紹 興 - 投 資 學 堂 ： 買 定 大 笨 象 過 聖 誕

早 年 筆 者 每 年 初 也 會 在 本 欄 談 一 談 「 一 月 寒 暑 表 」 及 「 一 月 效 應 」 ， 而 隨 後 由 於 不 少 報 章 也 有 報 道 此 兩 現 象 ， 故 筆 者 便 沒 有 再 跟 大 家 談 論 此 現 象 了 ， 但 今 日 筆 者 又 再 跟 讀 者 一 談 「 一 月 效 應 」 （ January Effect ） ， 因 為 2008 年 的 「 一 月 效 應 」 可 能 提 早 來 臨 ！

簡 單 來 講 「 一 月 效 應 」 乃 指 在 美 國 股 市 的 二 、 三 線 股 及 一 些 早 前 有 負 面 因 素 ， 遭 市 場 沽 售 的 股 份 ， 在 一 月 初 的 表 現 往 往 優 於 大 市 並 有 一 小 型 升 浪 出 現 ， 而 據 統 計 自 1926 年 至 今 ， 「 一 月 效 應 」 出 現 的 機 會 高 達 70% ， 可 見 這 小 型 升 浪 出 現 的 機 會 亦 頗 高 ！

Yale Hirsch 乃 美 國 著 名 的 股 市 統 計 學 家 ， 他 一 向 以 大 量 的 統 計 資 料 來 預 測 美 股 而 馳 名 ， 並 每 年 也 出 版 一 本 名 為 「 Stock Trader's Almanac 」 ， 在 華 爾 街 亦 頗 受 歡 迎 。 而 在 2008 年 剛 出 版 的 「 Stock Trader's Almanac 」 一 書 中 ， Hirsch 便 指 出 2008 年 的 「 一 月 效 應 」 將 會 提 早 在 2007 年 12 月 中 出 現 。 據 Hirsch 指 出 由 於 近 年 不 少 投 資 者 熟 知 「 一 月 效 應 」 ， 故 大 都 偷 步 及 趁 早 在 11 月 底 及 12 月 初 吸 納 這 些 股 份 ， 故 令 「 一 月 效 應 」 提 早 出 現 。

一 月 效 應 料 提 早 出 現

另 一 方 面 ， 由 於 引 致 「 一 月 效 應 」 的 背 後 原 因 ， 乃 每 年 底 基 於 美 國 的 稅 務 原 因 ， 美 國 投 資 者 因 而 沽 售 虧 損 股 份 ， 遂 促 使 不 少 先 前 表 現 不 佳 的 股 份 ， 在 「 Year End Tax Selling 」 下 ， 股 價 進 一 步 大 幅 下 挫 ， 形 成 一 個 股 價 因 超 賣 而 過 份 低 殘 的 現 象 ， 而 這 反 而 為 機 構 投 資 者 製 造 了 一 個 可 執 平 貨 的 機 會 。

至 於 在 今 年 美 國 股 市 內 ， 表 現 最 差 的 股 份 之 一 ， 肯 定 是 金 融 類 股 份 ， 筆 者 猜 測 在 這 次 的 次 按 風 暴 中 ， 相 信 不 少 美 國 投 資 者 亦 會 因 而 在 Year End Tax Selling 中 早 已 沽 售 此 類 股 份 ， 令 美 國 的 金 融 類 股 份 遭 到 過 份 拋 售 而 提 早 進 入 超 賣 ！ 故 此 ， 假 如 情 況 一 如 Hirsch 所 預 測 ， 2008 年 的 「 一 月 效 應 」 將 會 提 早 在 2007 年 12 月 中 出 現 ， 則 美 國 的 金 融 類 股 份 及 二 、 三 線 股 ， 亦 有 望 在 短 期 回 升 。 而 一 旦 美 國 的 銀 行 股 止 跌 回 升 則 大 笨 象 亦 可 望 喘 定 及 反 彈 ， 可 能 今 年 「 聖 誕 鐘 買 匯 豐 」 （ 即 聖 誕 節 前 買 匯 控 （ 005 ） 及 在 聖 誕 節 後 獲 利 回 吐 而 不 是 等 到 聖 誕 節 才 買 貨 ！ ） 亦 是 一 不 俗 之 策 略 。 故 筆 者 也 買 了 一 點 大 笨 象 過 聖 誕 ！

三 萬 關 口 阻 力 仍 大

昨 日 港 股 上 升 460 多 點 ， 恆 指 重 上 29000 點 大 關 ， 而 更 重 要 是 大 市 的 交 投 也 再 次 回 到 1100 億 水 平 ， 即 便 減 去 聯 通 （ 762 ） 的 批 股 ， 大 市 的 成 交 亦 達 千 億 元 ， 在 不 少 機 構 投 資 者 提 早 收 爐 下 ， 這 亦 不 算 太 少 的 成 交 。

此 外 ， 近 期 大 市 交 投 雖 然 略 為 縮 減 ， 但 恆 指 已 一 連 5 日 收 市 皆 在 50 日 線 之 上 ， 相 信 暫 時 已 可 謂 確 認 穩 守 此 線 ， 而 唯 一 問 題 是 向 上 阻 力 ， 由 於 若 沒 有 「 北 水 」 ， 單 靠 本 地 資 金 ， 相 信 不 足 以 令 大 市 突 破 30000 點 大 關 ， 故 指 正 式 衝 破 30000 點 ， 可 能 要 待 國 內 的 新 QDII 基 金 出 台 才 成 ！

作 者 譚 紹 興 為 證 監 會 持 牌 人 士 ， 持 有 匯控
電 郵 ： ricky@rickytam.com