曾 淵 滄： 內 房 股 未 見 底 港 樓 市 未 升 完

12月17日

近 兩 三 個 星 期 ， 我 重 複 地 建 議 大 家 放 棄 內 地 房 地 產 股 而 改 持 本 地 房 地 產 股 ， 前 日 在 一 個 新 書 發 佈 會 上 ， 有 讀 者 提 出 不 同 意 見 ， 該 讀 者 認 為 內 地 房 地 產 股 股 價 已 經 大 幅 下 跌 兩 三 成 ， 相 反 本 地 房 地 產 股 已 經 上 漲 不 少 ， 為 甚 麼 不 趁 低 吸 納 內 房 股 ？

「 趁 壞 消 息 入 市 或 趁 好 消 息 出 貨 」 的 確 是 炒 股 票 的 一 種 方 法 ， 我 自 己 也 經 常 用 。 內 房 股 目 前 壞 消 息 多 多 ， 本 地 房 地 產 股 靠 減 息 支 持 ， 為 甚 麼 不 趁 股 價 大 跌 而 吸 納 內 房 股 ？

「 趁 壞 消 息 入 市 或 趁 好 消 息 出 貨 」 的 方 法 ， 也 有 人 稱 之 為 「 相 反 理 論 」 ， 即 刻 意 與 眾 多 的 其 他 股 民 做 相 反 的 事 ， 這 是 假 設 多 數 股 民 是 愚 笨 的 。 但 是 ， 要 應 用 這 個 方 法 最 難 的 地 方 是 時 間 的 掌 握 ， 入 市 太 早 會 發 現 壞 消 息 還 沒 有 消 化 ， 還 繼 續 來 。 1997 年 9 月 開 始 的 金 融 風 暴 ， 如 果 你 在 9 月 、 10 月 入 市 ， 恐 怕 挨 不 到 1998 年 10 月 金 融 風 暴 結 束 。 「 相 反 理 論 」 的 應 用 第 一 步 是 要 估 計 目 前 的 壞 消 息 與 好 消 息 會 持 續 多 久 ？ 會 不 會 繼 續 有 壞 消 息 與 好 消 息 ？ 只 有 當 你 估 計 黑 夜 已 快 到 盡 頭 ， 人 人 已 經 死 心 時 ， 你 才 可 以 趁 壞 消 息 入 市 ， 好 消 息 也 一 樣 ， 只 有 當 你 看 到 人 人 發 瘋 式 的 入 市 搶 購 ， 你 才 考 慮 離 市 。

相 反 理 論 勿 亂 用

現 在 ， 讓 我 們 看 看 內 地 房 地 產 股 與 本 地 房 地 產 股 在 今 後 所 將 面 臨 的 情 況 如 何 ？

先 談 內 地 房 地 產 股 ， 中 共 全 國 經 濟 會 議 才 剛 剛 召 開 ， 一 系 列 針 對 房 地 產 價 格 過 高 的 政 策 還 沒 推 出 呢 ！ 而 且 ， 房 地 產 市 道 的 一 個 特 徵 是 ： 萬 一 真 的 轉 勢 ， 則 時 間 會 很 長 。 美 國 房 地 產 市 道 於 2006 年 開 始 轉 勢 ， 次 按 問 題 到 2007 年 才 浮 現 。

相 反 的 ， 本 地 房 地 產 市 道 現 在 正 開 始 進 入 亢 奮 期 ， 上 星 期 中 原 城 市 指 數 又 再 上 升 2.73% ， 達 65.55 點 。 一 個 星 期 上 升 2.73% 是 很 強 的 升 勢 ， 而 且 ， 更 重 要 的 是 中 原 城 市 指 數 已 經 連 續 10 個 星 期 上 升 ， 累 積 升 幅 達 14% ， 過 去 一 年 升 幅 已 達 兩 成 。 過 去 10 個 星 期 正 是 港 股 風 雨 飄 搖 期 ， 樓 市 能 逆 股 市 而 上 ， 可 見 買 樓 的 力 量 正 開 始 釋 放 出 來 ， 本 地 房 地 產 發 展 商 也 已 盡 量 延 遲 推 出 樓 花 。

作 者 為 城 市 大 學 MBA 課 程 主 任