曾淵滄：心理壓力大宜減少持股

2008-01-23

恒指再跌2000點，我跑得快，從去年11月開始，分批沽售，目前的現金與股票的比例是70%對30%，心理上相當輕鬆。剩下的30%則無論股市如何變化都不會賣了，這包括持有17年的滙控（005）與持有20年的長實（001），反正已經持有這麼多年，再繼續持有也無妨。我自己感到輕鬆，但我絕對不會幸災樂禍，我也很明白許多散戶在很高的價格才入市，這不單單是香港的股民，而是全世界的股民。上海A股在過去兩天也跌得很慘，印度更糟糕，一連兩天，跌幅為全球之冠。跌市的最大元兇是升市，全球股市從2002年至2005年這段時間開始向上，股價上升數以倍計。升得多，跌得重是千古不易的道理，我自創的所謂「曾氏通道」就是這麼簡單的道理。牛市之後就是熊市，熊市之後又是牛市。現在，大家應該怎麼做？有人建議博反彈，如果你手上現金多，我不反對博反彈。股市在一輪急跌之後一定會有反彈，只可惜我們很難知道在甚麼價位博反彈最理想。博反彈有一半機會博中，一半機會博不中，如果只打算投機性的博反彈，記住要定下止蝕位。

定下止蝕位可博反彈

有人滿手被套牢了的「蟹貨」，怎麼辦？你首先得問一問自己，繼續持有這批貨，你晚上睡得好嗎？你白天吃得下飯嗎？如果有壓力，則寧可虧損也應該盡快減持，減到你不感到壓力為止，減持後就不要再問股價，否則，不幸你一賣股票之後，股價馬上反彈，你又後悔了。如果你能忍受壓力，那麼不妨整理一下自己的股票組合，留下藍籌股。長期而言，股市只會升不會跌，不要忘記股神畢菲特是如何發達的？他會在這次股災中賣光股票嗎？不會的，他手上的股票，有不少已經持有30年以上了，經歷過多少牛市、熊市？舉個例子，假設你很不幸，在1973年那一場最恐怖的熊市發生前，以最高價買入股票。如果你能忍受之後的熊市打擊而堅持不賣股，持有至今，你仍然有不錯的回報。當年恒生指數1700點，目前恒生指數21000點，盈利仍有11倍，折合為每年複利8%的回報，再加上大約2%的股息，總回報率10%。這已是最不幸的人的回報率，如果你是隨機性的入市，或長期不間斷地買入恒指成份股，則平均每年回報率為13%，再加2%股息。希望，今天你讀了這篇文章之後，今晚睡個好覺。

作者為城市大學MBA課程主任

P.S. : 昨日曾淵滄在新聞訪問中提到港股早已步入熊市, 令本人十分質疑他從來沒有在文章中提到港股步入熊市, 卻正正在大跌市後才講這些說話, 令本人對他相當失望...