曾淵滄：香港今年形勢大好？

2008-01-07

新的一年，港股連跌兩天之後，第3天回升，但是，美股則連跌3天，累積跌幅不小，道瓊斯指數已跌破13000點，上周五收市為12800點。美國經濟已真正陷入兩難局面，經濟收縮的現象已現，失業率上升，銀行壞賬驚人，銀行股權紛紛落入他國政府的基金手上。經濟差，自然得再減息，減息又導致美元貶值，通脹加劇。

現在，連總統布殊也不知道該怎麼辦。上星期五，他公開告訴美國人：「不要以為經濟增長是理所當然的！」這是很糟糕的訊號，看來，美國人真得準備應付即將來臨的經濟衰退。

減息的確能救衰退，過去許多次的經濟衰退都是靠減息救活的。但是，大幅度減息會導致全球對美元失去信心，美元價值一旦崩潰，造成的全球金融風暴更可怕。也因此，美國聯邦儲備局也只能慢慢的減，減息減得慢，就沒有辦法救經濟。今日美國面對的問題與1991年至1992年時代很相似，很湊巧的，當時美國總統正是現任總統的父親，上下兩代都喜歡打仗，專打伊拉克。老布殊打得不徹底，勝利後班師回朝；小布殊打得徹底，佔領伊拉克，卻泥足深陷。當年，老布殊不斷的減息以救美國經濟，但還是救不來，最後自己下台，得益的是克林頓。克林頓甚麼事也不必做，經濟就復蘇了，因為減息的效應剛好在他上台之後顯現。1991年至1992年的歷史是很值得股民參考的。

似是91-92年翻版

事有湊巧，1991年至1992年美國經濟衰退，香港則一片大好，1991年至1992年，香港樓價上升100%。當年，港英政府擔心1989年的六四事件會打擊香港經濟，於是大量投資，推出十大建設，建玫瑰園。今日，曾蔭權特首也搞十大建設，香港政府庫房水浸，今年的財政盈餘極可能超越千億元。錢多了自然會大灑金錢，公務員率先大幅加薪，然後是各行各業加薪。今年農曆新年的出外旅遊團已爆滿，生意好得不得了，旅費大幅增加，港人一樣花得起。1991年至1992年香港通脹驚人，現在，香港通脹正在開始加劇，中國內地的通脹再加上人民幣升值已使到香港不得不面對通脹，唯一的分別是：1991年至1992年港人加薪幅度也非常大，現在則差強人意。

作者為城市大學MBA課程主任