曾淵滄：東航事件越搞越複雜

2008-01-04

恒指繼續下跌，26000點依然是關鍵位，最近一次的雙底反彈，僅反彈2000點就無力再上，短期壓力不小。近來，不少股評人都說現在是炒股不炒市，因為儘管恒指下跌，當炒的幾隻股仍然在炒，逆市上升，有膽量的話，逆市上升的股是可以追的，因為大戶要在大市往下跌、人人驚慌沽貨的同時把股價炒上，用的錢不少，可見莊家財源充沛。東方航空（670）股價狂跌，因為下星期開股東大會，新加坡航空與淡馬錫是不是能成功入股東方航空成疑問。開始的時候，東航用了很長的時間與新航及淡馬錫談入股的事，也許，談判時間的確太長了，這段時間，整體股市上漲了，結果，談判成功公佈的時候，東航股價猛漲，接，市場傳出國航（753）與國泰（293）會出更高價收購東航，這使到這兩家航空公司的股價也上漲，特別是國航，更是一飛天。但是，很快的，國泰公開說不會收購東航，國航則一直不表態會不會收購，但一直公開表示反對新股入股東航。

股價可能打回原形

現在，情況越來越複雜，國航董事長李家祥升了官，當了中國民航總局局長，當了局長的李家祥考慮問題時，眼點是整體利益。到底是整個中國的利益，還是國航的利益？沒人知道，市場則傳出國航的母公司中航集團願意出價每股5元來收購東航，比新航出的價3.8元高許多。國航出5元收購東航，對東航小股東而言，是不是更有利？表面上看的確是更有利，因為東航可以收到更多錢，增加東航的現金與淨資產值，新航3.8元的收購價的確是低過市價，會分薄東航將來利潤的作用。但是，市場是最有力的問題解答者，昨日東航股價急跌11%，國航也下跌7.8%。這是很有趣的現象，為甚麼中航出價更高，東航的股價不受惠？更連累國航？原因是新航付的3.8元不是付給小股東，傳聞中中航出的5元也不是付給小股東，東航股價在新航宣佈入股前還不足3元，若入股之事告吹，東航股價打回原形的可能性是存在的，或者頂多升一倍，國航在新航入股東航消息公佈後，股價也是升一倍左右。

作者為城市大學MBA課程主任