曾 淵 滄： 兩 電 盈 利 不 可 看 得 太 淡

聖 誕 節 過 去 了 ， 美 國 人 一 年 一 度 的 購 物 旺 季 也 過 去 了 ， 在 美 國 ， 從 感 恩 節 開 始 至 聖 誕 節 這 段 日 子 ， 是 一 年 一 度 的 購 物 旺 季 ， 一 些 玩 具 零 售 商 一 整 年 的 生 意 額 ， 超 過 一 半 是 在 這 段 時 間 完 成 。

香 港 玩 具 廠 商 最 忙 的 時 刻 是 每 年 的 夏 季 與 秋 季 ， 得 趕 製 趕 運 玩 具 到 美 國 。 為 甚 麼 珠 江 三 角 洲 一 帶 的 工 廠 在 春 節 時 往 往 停 產 放 假 兩 個 星 期 ， 甚 至 一 整 個 月 ， 最 大 的 原 因 不 是 老 闆 體 貼 外 來 的 民 工 、 放 假 讓 他 們 回 鄉 ， 而 是 這 段 時 間 根 本 沒 有 定 單。

美 國 人 很 集 中 在 這 段 時 間 購 物 ， 實 際 上 表 示 美 國 人 的 生 活 並 不 比 香 港 人 、 上 海 人 強 ， 這 說 明 美 國 人 一 年 可 能 只 買 一 次 玩 具 給 小 孩 ， 但 是 ， 今 日 的 香 港 人 、 上 海 人 幾 乎 天 天 都 在 買 玩 具 ， 香 港 與 上 海 的 小 孩 子 是 比 美 國 的 小 孩 子 幸 福 。

還 有 ， 香 港 與 上 海 的 小 孩 到 學 校 上 課 之 餘 ， 家 長 還 會 額 外 花 錢 為 他 們 請 補 習 老 師 ， 美 國 的 小 孩 那 有 這 樣 的 機 會 ？

現 在 ， 美 國 的 購 物 季 節 過 去 了 ， 很 快 ， 我 們 就 可 以 知 道 今 年 聖 誕 節 美 國 人 的 消 費 有 沒 有 受 到 近 幾 個 月 困 擾 美 國 金 融 機 構 的 次 級 按 揭 貸 款 所 影 響 。 這 是 一 個 重 要 的 經 濟 指 標 ， 只 要 美 國 人 的 消 費 不 受 影 響 ， 美 國 的 經 濟 就 不 會 變 差 ， 次 按 問 題 就 不 會 變 成 嚴 重 的 金 融 風 暴 。

足 夠 談 判 籌 碼 在 手

中 電 （ 002 ） 與 港 燈 （ 006 ） 皆 獲 准 加 電 費 ， 中 電 基 本 電 費 不 加 ， 以 加 燃 料 費 為 名 間 接 加 價 ， 每 度 電 加 3.9 仙 ， 港 燈 除 了 加 電 費 2.6 仙 外 ， 每 度 電 也 收 燃 料 費 4.6 仙 ， 因 此 算 起 來 是 港 燈 加 得 比 較 多 。 環 境 局 局 長 邱 騰 華 說 ， 根 據 政 府 與 兩 電 的 合 約 ， 政 府 是 不 能 否 決 兩 電 加 電 費 。

過 去 一 年 ， 兩 電 股 價 走 勢 都 不 理 想 ， 因 為 投 資 者 都 估 計 兩 電 與 政 府 的 專 利 合 約 將 在 2008 年 到 期 ， 新 的 合 約 應 該 不 會 像 舊 合 約 那 樣 有 高 達 14% 的 利 潤 保 證 。 但 是 ， 現 在 看 到 兩 電 在 合 約 結 束 前 加 電 費 ， 看 來 兩 電 的 新 合 約 談 判 籌 碼 很 強 。

試 想 想 ， 如 果 不 讓 兩 電 續 約 ， 特 區 政 府 在 這 麼 短 的 時 間 之 內 找 誰 來 發 電 、 配 電 ？ 當 然 ， 有 人 也 許 會 說 ， 特 區 政 府 在 不 得 已 之 下 可 以 立 法 接 管 兩 電 。 但 是 ， 我 相 信 可 能 性 極 低 ， 一 旦 政 府 接 管 ， 政 客 們 就 會 要 求 大 幅 度 減 電 費 ， 最 後 ， 必 然 虧 本 。

因 此 ， 我 覺 得 我 們 不 可 太 過 看 淡 兩 電 的 盈 利 能 力 。

作 者 為 城 市 大 學 MBA 課 程 主 任