曾 淵 滄： 跌 破 26000 進 一 步 減 持

12月18日

目 前 影 響 港 股 的 因 素 有 美 國 的 次 按 問 題 、 美 國 減 息 的 趨 勢 、 中 國 內 地 宏 觀 調 控 、 中 國 的 經 濟 發 展 路 向 ， 還 有 ， 港 股 直 通 車 。

次 按 問 題 ， 談 了 又 談 ， 但 陰 影 始 終 揮 之 不 去 ， 減 息 是 利 好 因 素 ， 但 市 場 似 乎 對 減 息 的 速 度 與 力 度 不 大 滿 意 。 也 許 ， 我 們 還 得 再 等 多 兩 三 個 星 期 ， 到 時 候 市 場 也 許 會 再 興 起 炒 減 息 之 風 。 中 國 內 地 宏 觀 調 控 打 壓 的 不 是 全 部 企 業 ， 主 要 災 區 是 房 地 產 股 。 中 國 經 濟 發 展 路 向 是 繼 續 搞 基 建 ， 因 此 基 建 股 的 抗 跌 性 應 該 最 強 。

上 星 期 五 ， 2 日 移 動 平 均 線 已 經 跌 破 19 日 移 動 平 均 線 ， 那 是 沽 貨 、 減 持 的 訊 號 。 接 下 來 ， 是 甚 麼 時 候 我 們 應 該 更 進 一 步 減 持 ？ 牛 市 已 經 持 續 4 年 多 ， 是 時 候 一 步 步 減 持 股 票 了 ， 我 的 策 略 是 根 據 移 動 平 均 線 做 第 一 步 減 持 ， 然 後 觀 察 大 市 是 不 是 一 浪 低 於 一 浪 ？ 若 是 ， 再 減 持 。

甚 麼 是 一 浪 低 於 一 浪 ？ 這 就 是 當 這 一 次 恆 生 指 數 的 下 跌 底 部 比 上 一 回 的 底 部 低 ， 之 後 ， 反 彈 的 頂 點 又 比 上 一 回 的 頂 點 低 ， 這 就 是 一 浪 低 於 一 浪 。 上 一 個 反 彈 浪 ， 底 部 是 26000 點 ， 頂 部 是 30000 點 ， 昨 日 恆 生 指 數 跌 至 26658 點 ， 如 果 跌 破 26000 點 ， 可 以 先 減 持 一 部 份 ， 然 後 耐 心 地 等 反 彈 ， 如 果 反 彈 不 上 30000 點 ， 再 減 持 另 一 部 份 。

沽 中 交 建 換 馬 中 鐵

減 持 多 少 才 算 適 量 ？ 前 天 ， 在 我 的 新 書 發 佈 會 上 ， 有 讀 者 這 麼 問 。

答 案 很 簡 單 ， 那 就 是 你 晚 上 可 以 安 心 睡 覺 。 股 市 已 經 升 了 這 麼 多 年 ， 大 幅 度 調 整 是 不 可 避 免 。 你 晚 上 是 否 能 睡 得 好 覺 ， 很 大 的 程 度 決 定 於 你 手 上 的 股 票 是 甚 麼 時 候 買 進 來 。 是 2003 年 股 市 最 低 潮 的 時 候 ， 如 果 是 ， 今 日 股 價 依 然 會 遠 遠 高 過 你 的 買 入 價 。 如 果 你 是 今 年 才 買 入 ， 則 晚 上 可 能 睡 不 著 覺 。 所 以 ， 大 約 一 個 月 前 ， 幾 乎 賣 光 了 2007 年 才 入 市 買 的 股 票 ， 買 賣 股 票 ， 保 持 自 己 身 心 輕 鬆 是 很 重 要 的 。

昨 日 ， 我 決 定 再 減 持 中 交 建 （ 1800 ） ， 將 套 現 的 錢 全 部 用 來 買 中 鐵 （ 390 ） 。 中 鐵 上 市 時 ， 我 賣 掉 一 半 中 交 建 ， 將 錢 用 來 申 請 及 於 上 市 後 馬 上 追 入 買 中 鐵 ， 昨 日 再 進 一 步 減 持 換 股 ， 理 由 是 我 比 較 這 兩 隻 股 ， 似 乎 中 鐵 是 比 較 便 宜 。 而 且 ， 更 重 要 的 是 中 鐵 上 市 遲 、 集 資 額 高 ； 中 交 建 上 市 早 、 集 資 額 少 ， 集 資 額 越 高 ， 將 來 再 配 股 集 資 的 機 會 也 較 小 ， 財 力 也 更 強 。

作 者 為 城 市 大 學 MBA 課 程 主 任