東尼 - 候低再買創科 2008 Jan 23

2008 Jan 23

指 從 去 年 十 月 頂 部 接 近 三 萬 二 千 點 ， 至 今 已 回 落 超 過 兩 成 ， 跌 至 二 萬 五 千 點 以 下 。 經 過 這 次 插 水 式 下 調 後 ， 究 竟 還 要 跌 多 久 ？

幾 個 星 期 前 ， 我 曾 說 過 二 萬 四 千 點 會 是 重 要 支 持 位 置 ， 但 若 不 幸 跌 破 這 關 口 ， 下 一 個 強 而 有 力 的 安 全 網 ， 將 落 在 一 萬 八 千 點 。 但 我 並 非 指 大 市 必 定 會 跌 至 這 水 平 ， 只 是 深 信 一 萬 八 千 點 的 關 口 堅 不 可 摧 。

○ 三 年 四 月 香 港 發 生 沙 士 時 ， 指 只 有 八 千 五 百 點 ， 當 時 股 市 毫 無 疑 問 被 嚴 重 低 估 ， 之 後 大 市 開 始 起 步 ， 該 年 年 底 已 上 漲 至 一 萬 三 千 點 ， 一 年 之 後 ， 合 理 地 遞 增 至 一 萬 四 千 點 。

中 資 巨 無 霸 染 藍 　 指 暴 升

○ 六 年 大 市 升 勢 加 劇 ， 一 下 子 升 逾 四 成 ， 達 到 二 萬 點 ； ○ 七 年 再 升 三 成 半 ， 達 到 二 萬 七 千 五 百 點 。 兩 年 之 內 ， 指 成 功 翻 一 番 ， 很 大 程 度 依 賴 多 隻 中 資 巨 無 霸 ， 先 後 被 納 入 成 為 指 成 分 股 ， 就 以 市 值 最 大 的 工 商 銀 行 （ 1398 ） 為 例 ， ○ 六 年 十 一 月 來 港 上 市 時 ， 股 價 才 三 元 五 角 。

在 二 萬 點 左 右 水 平 入 市 ， 我 覺 得 便 宜 ， 疑 慮 亦 較 少 ， 但 我 也 搞 不 清 何 為 明 智 的 出 貨 水 平 。 要 勝 過 市 場 ， 我 傾 向 繼 續 持 有 好 的 股 票 ， 而 非 沽 出 它 們 。

雖 然 從 我 上 星 期 建 議 買 入 創 科 時 ， 創 科 股 價 的 確 曾 跌 至 目 標 價 以 下 ， 但 文 章 面 世 後 股 價 卻 已 反 彈 。 我 不 希 望 讀 者 未 能 跟 隨 ， 因 此 組 合 並 沒 買 入 創 科 。 但 無 論 如 何 ， 七 元 半 買 入 創 科 這 柯 打 ， 在 一 月 份 之 內 仍 然 生 效 。 另 一 邊 廂 ， 組 合 以 三 元 三 角 五 仙 ， 成 功 增 持 多 四 萬 股 中 行 。

組 合 內 最 重 磅 的 豐 ， 這 兩 年 表 現 差 強 人 意 ， 更 被 不 少 人 冷 嘲 熱 諷 。 豐 無 疑 處 於 美 國 次 按 風 暴 的 風 眼 之 內 ， 導 致 股 價 每 況 愈 下 。

我 覺 得 次 按 的 問 題 ， 與 九 八 年 香 港 出 現 的 負 資 產 問 題 十 分 相 似 。 沙 士 過 後 ， 樓 價 已 重 拾 升 軌 ， 其 間 部 分 人 或 要 出 售 物 業 來 渡 過 難 關 ， 但 實 際 只 有 少 數 人 跌 進 這 陷 阱 。 買 入 過 量 物 業 的 炒 家 才 會 傷 亡 慘 重 ， 惟 我 不 會 同 情 他 們 。

金 融 巨 擘 已 解 困

大 摩 、 貝 爾 斯 登 、 美 林 ， 以 至 花 旗 等 金 融 巨 擘 已 相 繼 披 露 次 按 引 致 的 信 貸 問 題 ， 然 而 我 認 為 最 後 只 有 少 數 會 真 正 成 為 爛 賬 。

九 八 年 至 ○ 一 年 ， 豐 亦 曾 為 處 理 壞 賬 問 題 ， 作 出 有 如 今 次 般 的 大 銀 碼 撥 備 ， 結 果 這 些 撥 備 ， 大 部 分 到 ○ 四 年 已 回 撥 ， 令 該 年 盈 利 大 增 。

太 古 同 樣 在 九 八 年 ， 就 負 資 產 問 題 作 出 大 規 模 撥 備 ， 金 額 達 九 七 年 盈 利 的 七 成 半 。 但 撥 備 並 非 真 的 有 損 失 ， 即 使 是 推 售 當 年 處 於 水 深 火 熱 的 將 軍 澳 新 樓 盤 維 景 灣 畔 ， 太 古 最 後 也 沒 有 損 手 。

豐 的 大 額 撥 備 ， 好 像 「 好 天 收 埋 落 雨 柴 」 ， 最 終 也 會 回 撥 ， 繼 而 推 高 未 來 的 盈 利 。 我 深 信 豐 潛 質 極 厚 ， 現 階 段 只 需 保 持 耐 性 ， 相 信 不 久 之 後 ， 便 能 守 得 雲 開 見 月 明 。

我 唯 一 擔 心 ， 是 豐 會 削 減 今 年 最 後 一 季 的 派 息 。 如 我 不 幸 言 中 ， 確 實 會 令 我 信 心 有 點 動 搖 。 但 若 全 年 派 息 不 差 於 ○ 六 年 的 八 十 一 美 仙 ， 豐 的 息 率 便 高 達 五 點 三 釐 ， 絕 對 令 人 覺 得 鼓 舞 ， 未 來 派 息 更 會 慢 慢 遞 升 。